今日要闻!养老金投资的业绩基准和管理工具探讨

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《企业年金基金管理办法》是规范企业年金基金投资管理的纲领性制度文件，对企业年金基金的投资范围、投资比例、管理人准入门槛、基金投资和信息披露等进行明确规定。该办法自2011年5月1日起施行。与此同时，按照企业年金基金监管规定和资产配置要求构建的中国企业年金指数自2011年5月1日起同步开始运行。截至2022年4月30日，中国企业年金指数已经运行了11周年。

中国企业年金指数是济安金信公司设计和创立运行的养老金指数。济安金信公司是一家金融科技公司，是在中国证监会与中国证券投资基金业协会正式备案的独立第三方基金公开评级机构。中国企业年金指数是严格按照养老金资产配置要求构建的业绩基准指数。中国企业年金指数严格按照2011年《企业年金基金管理办法》和2020年《关于调整年金基金调整范围的通知》的投资范围和投资比例要求规定投资运行。

中国企业年金指数的底层标的是济安金信的3星评级公募基金，在1星至5星的济安金信公募基金评级中，3星基金是中间星级和最普遍基金，由3星评级的公募基金构建的中国企业年金指数也代表着市场的基准位置，所以，中国企业年金指数的业绩情况理论上可以作为我国养老金投资的业绩基准。

在企业年金计划建立之初，通常会计算或预测企业年金基金多年以后的积累额和可领取的金额数据，为了战胜通货膨胀，实现长期保值增值，当时通常设定企业年金基金每年的投资收益率维持在5％及略高一些，计算时通常采用5％作为每年增长率。

在企业年金指数中，保守型指数是不投权益资产的投资组合，防御型、平衡型、积极型、激进型和风险型的权益仓位逐渐提高，风险型指数的权益仓位上限为40％。不投权益的保守型指数，在过去11年的年化收益率为5.19％，已经超过了计划建立时设定的5％；其他5个含权指数的年化收益率都高于保守型指数收益，同时，随着投资权益比例的逐渐增加，其年化投资业绩也逐步提高，集中在5.5％-7％之间。

在过去的11年中，中国资本市场经历了多轮牛熊市场转换，企业年金指数经过市场的验证，不同风格的指数业绩都超过了5％，可以保证企业年金基金的长期保值增值目标实现，同时也可以作为我国养老金投资的业绩基准。

众所周知，济安金信公募基金产品评级的星级分为1星至5星，在构建中国企业年金指数时，我们使用的是中间星级的3星公募基金产品，都可以获得不错的投资业绩，如果用5星基金产品构建的投资组合，是否可以获得更好的投资业绩呢？如果可以获得更好的投资业绩，中国企业年金指数就可以作为构建投资组合的有效投资工具。

笔者统计了2012年1月1日至2021年12月31日期间10个完整自然年度的收益情况，5星基金构建的不同风格指数的投资组合，在过去5个年度和10个年度的年化收益率情况。

在过去的5个年度（2017-2021年）中，对各风格指数而言，5星基金过往5年的年化收益率，比3星基金的5年年化收益率普遍高出1.6％-1.8％左右。在过去的10个年度（2012-2021年）中，对各风格指数而言，5星基金过往10年的年化收益率，比3星基金的10年年化收益率普遍高出1.0％-1.2％左右。用5星基金构建的投资组合，其投资收益率将普遍高于3星基金构建的投资组合收益。由此可见，中国企业年金指数是有效的投资管理工具。