今年市场为啥格外难投?怎么破呢?

中国经济网
2023-10-20 10:27:40

来源:诺安基金

今年以来,大部分投资者可能会觉得A股市场跌宕起伏、震荡不休。一开始,市场在1月份开始的时候出现了普涨,然后在1月底至5月初,进入了一段结构性行情。随后,由于国内外各种因素的扰动,市场陷入了调整,导致部分宽基指数已经回吐了年初至今的涨幅。

这种市场让投资者都感觉比较难受,抓不住主线,踩不准节奏,即使有利好也涨不动,又没有什么大级别行情。有时,好不容易有几天上涨马上又跌回来了,几次三番下来,大家也都不敢轻易出手了。

为什么会这样呢?

这与今年市场呈现“低波动”特征有关。

今年市场呈现出低波动特征

海通证券对今年主流宽基指数的年度振幅(当年指数最高价相对最低价的变动幅度)与2005年以来的历史数据进行了纵向对比,发现今年的市场呈现出明显的低波动特征。

自2005年以来,万得全A指数的年度振幅通常都在25%以上。而在市场表现优异或是形势恶劣时,这个幅度会更大,历年均值达到68%(中位数43%),也就是说市场的高点和低点之间会有68%的变动幅度。

但是截至2023年10月12日,今年万得全A的振幅只有12%,创下了自2005年以来的历史最低值,比上次低点的2017年的18%也还有较大的距离。

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图片发布日期:2023-10-14

同样的,如果以上证综指衡量,2005年以来指数年振幅在大部分年份也基本都在25%以上,年振幅平均为60%(中位数35%),而今年上证综指振幅只有12%,同样为历史新低;

如果以沪深300来衡量,今年的振幅仅17%,低于2005年以来的年平均振幅69%(中位数46%)。

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图片发布日期:2023-10-14

此外如果用三个月滚动振幅视角看,当前指数振幅同样处在历史低位附近。过去三个月万得全A指数的振幅为9%,处在2005年以来从低到高15%的分位,上证综指振幅10%,处13%历史分位,沪深300振幅7%,处21%历史分位。

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图片发布日期:2023-10-14

低波动市场的“难点”

那么,低波动的市场有什么特别之处吗?

一、方向不清晰,热点轮动快,少有大级别行情

低波动,意味着市场难以有比较明确的线索、强势的走势让人能够把握相对确定性的投资机会。而当市场处于“低波动”之中时,投资者通常会直观感受到“迷茫”。

在这种情况下,增量资金找不到契机和动力入场,更多的是存量资金在市场中博弈,这就导致市场难以出现多点开花的普涨行情,更多的是存量资金在不同板块中流动带来的快速轮动。

对于投资者来说,就会感觉到好像今天这块涨了,刚追进去还没两天,就又跌回来了,还没等自己调仓,又轮动到别的板块了,让人“找不着北”。

二、市场情绪难以提振、风险偏好较低

什么时候猎人最不敢扣动扳机呢?

答案肯定是不知道往哪儿打的时候。

当投资者处于“迷茫”状态,市场趋势不明朗时,市场情绪就不会很高,加上实体经济还处于修复之中,外部还存在一定压力时,整体市场的风险偏好也会相对较低一些。

从周换手率看,周换手率于5月初开始回落,截至2023/10/12当前周换手率(年化)为235%,低于2022年10月市场底部时的276%。

从成交情况看,全部A股五日平滑成交量已从5月初的高点回落,当前全A五日平滑成交量为630亿股,低于去年10月底时市场成交量695亿股。

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图片发布日期:2023-10-14

从大类资产比价指标看,股市情绪已明显较弱。截至2023/10/12,当前A股风险溢价率(1/全部A股PE-10年期国债收益率)为3.11%,处05年以来从高到低24%分位,已经高于05年以来均值+1倍标准差(3年滚动);当前A股股债收益比(全部A股股息率/10年期国债收益率)为0.80,处05年以来从高到低1%,达05年以来均值+2倍标准差(3年滚动)附近,接近去年10月底水平,可见当前市场的风险偏好已处在相对低位。

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图片发布日期:2023-10-14

三、主动择时波段操作的空间有限

这种情况就相当于大型猎物不多,看不清在哪儿,后续的子弹也不多,就让人比较为难了。

投资者进行主动择时、波动操作的空间就非常有限了。本来轮动就快,很难抓住机会,就算抓住了,也持续不久,很多常用的操作策略、技术指标,都难以提供太大的帮助,想要获取超额收益的难度大幅提升。

基民怎么办?

那么,在这种让人“难受”的低波动市场中,基民怎么办呢?

首先,调整好心态,客观、理智看待波动

在低波动的市场里,投资者首先要做好的是——调整心态,学会正确认识波动,与波动相处。

低波动市场通常不会提供大幅的短期涨幅,追逐短期收益可能会导致频繁买卖、踏空套牢。

在上涨空间不大的同时,市场下跌的空间也不会很大,如果害怕回撤,一有风吹草动就像惊弓之鸟,反应过度,也就很容易白白“割肉”、错过结构性机会。

所以在低波动市场中,重视长期投资、积少成多,正确面对波动,控制焦虑和情绪波动,保持长期稳定的心态是第一步。

其次,控制好仓位、降低持仓成本

当我们对市场把握不大的时候,注意要控制好仓位,最好能“进可攻退可守”,这意味着我们应该保持足够的灵活性,既能够积极参与市场,也能够在需要时守住自己的仓位,以规避潜在的风险。

具体来说,我们可以通过高抛低吸、基金定投等方式,适当降低持仓成本。分批建仓,而不是一次性押注,在市场出现明显高点时适度减仓,而在市场出现低谷时逐渐增仓,以降低平均持仓成本。这样,即使市场频繁波动,我们也能够逐步建立仓位,降低市场频繁波动对投资组合的冲击,从小波动中不断积累收益。

最后,信心、耐心很重要

俗话说,一鼓作气,再而衰、三而竭。

在“低波动”市场投资,就要面临一而再、再而三的冲高回落的过程。这个过程非常的煎熬,很容易让人心生疲倦,放弃希望。

但是其实真正对抗低波动市场的核心武器,就是“信心”和“耐心”。

归根结底,市场缺乏信心,情绪不高,交易量起不来,增量资金不敢入场,即使出现机会也难以推高,同时市场经过一定程度的调整,很多优质的资产继续向下也不太现实,这样市场就会横亘在一个区间,频繁的小幅波动。

但当我们拉长时间线,从历史经验来看低波动并非A股的常态,后续指数振幅或将有望逐步扩大,低位小幅震荡不可能一直长期持续,未来随着实体经济不断修复、助力政策持续落地、投资者信心逐渐恢复,市场仍然是存在转机的。

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