节后消费场景全面恢复 看好软饮料需求稳步复苏

行业：节后消费场景全面恢复，看好软饮料需求稳步复苏。线下商超：2月软饮料线下商超渠道实现销售额27.08亿元，同比-27.86%，增速环比提升-62.5pct;1-2月累计销售额101.9亿元，同比+9.4%。线上淘系：2月线上淘系渠道软饮料实现销售额15.31亿元，同比+17.34%，环比增速提升+51.19pct，线上销售额同比转增。年初至今累计实现销售额29.51亿元，同比-12.70%，主因春节快递放假，电商平台节前一周停止发货所致，节后人流物流已恢复常态。

品类：各品类均有恢复，健康饮品增速较高。线下商超：线下商超渠道中，2月茶饮料/奶茶/果蔬饮料分别实现销售额6.77/1.52/18.78亿元，分别同比-16.7%/-34.1%/-30.7%，环比-46.4/-44.0/-68.5pct;1-2月累计销售额分别19.73/1.52/58.11亿元，分别同比+8.8%/-7.9%/+11.0%。23年春节返乡人数大幅增加，结伴出行、聚餐活动增多，叠加健康观念升级，果蔬饮料与茶饮料线下消费反弹趋势明显。线上淘系：2月线上淘系渠道饮料/冲饮品/冲饮谷物/其他饮品分别实现8.19/5.22/1.50/0.41亿元销售额，同比+22.0%/+15.6%/-2.92%/+52.4%。线上消费需求同步复苏，展现软饮料行业较强的消费韧性。

公司：赠礼佳品线下迎销售热潮，能量饮料线上领跑全行业。线下商超：2月线下商超香飘飘/承德露露/养元饮品分别实现销售额0.76/0.71/1.10亿元，分别同比-36.2%/-60.1%/-62.6%，1-2月累计销售额2.91/7.91/6.31亿元，同比+2.95%/+3.04%/-0.43%。香飘飘即饮新品不断放量;承德露露旗下产品赠礼属性强，春节迎来销售热潮;养元饮品节后消费复苏疲软。线上淘系：2月线上淘系渠道农夫山泉/元气森林/香飘飘/东鹏饮料/养元饮品/承德露露/娃哈哈分别实现销售额77.07/16.48/11.28/5.48/1.89/1.70/14.02亿元，同比-8.4%/-40.0%/-28.3%/+73.3%/-78.6%/+4.2%/-54.0%。销售额方面，能量饮料增长迅猛，东鹏饮料领跑全行业;大部分品牌同比略有下降，但环比上月增速仍有所上升，线上消费需求逐步修复;养元饮品线上销售遇冷。

投资建议：随着疫后消费场景与经济活动正常化，软饮料板块有望加速修复。各家新品储备充足，年内创造增量，全国化逻辑持续推进。成本端PET瓶价格受油价下跌和上游供需格局变化的因素共振，预计全年保持下行，利好下游乳企业绩释放。综合考虑行业目前景气度上行，叠加旺季将至，推荐有持续扩张潜力和新品增量逻辑的标的：东鹏饮料(功能饮料龙头基本面扎实，23年系海外扩张元年，新品贡献增量老品加速全国化，原材料锁价成本端压力缓和)，李子园(区域扩张招商布局、餐饮新渠道拓展、“华与华”品牌辅导，国产大包粉替代进口释放业绩弹性)、香飘飘(冲泡类春节修复之势确立，即饮团队搭建叠加品类持续加大投放有助旺季放量、兰芳园海外进驻Costco创造增量)。