【财经分析】欧洲央行迈出重要一步：三周内停止大规模资产购买 为加息奠定基础

由于欧元区通胀已经达到2%目标水平的四倍以上，欧洲央行已经把政策重心转向应对通胀失控的威胁，且将结束资产购买计划，并为退出长达八年的负利率政策做好准备。

在周四的政策会议上，欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期。经济前景展望凸显了欧洲央行采取行动的必要性，欧洲央行预计2022年GDP增长率为2.8%，2023年为2.1%，2024年为2.1%；预计2022年通胀率为6.8%，2023年将降至3.5%，2024年降至2.1%。

预测表明，欧元区通胀在一段时间内仍将处于高位，通胀压力已经扩大和加剧，许多商品和服务的价格都在强劲上涨，欧洲央行准备调整其所有工具，以确保价格稳定。欧洲央行决定自2022年7月1日起终止资产购买计划的净资产购买，这是应对创纪录通胀的关键一步，也为加息奠定了基础。为了实现2%的中期通胀目标，欧洲央行调整货币政策的速度将取决于新数据以及对中期通胀发展的评估。在整个过程中，欧洲央行将保持货币政策的可选择性、数据依赖性、渐进性和灵活性。

市场预计欧洲央行将在7月开始十多年来的首次加息。一些欧洲央行委员主张加息50个基点；而大多数经济学家预计只会有两次25个基点的加息，分别在7月和9月。从最新的政策声明来看，欧洲央行内部大部分官员认为7月加息25个基点是适合的，谨慎是一方面，另一方面，经济学家指出，考虑到经济增长和欧洲各国机制碎片化的限制，欧洲央行将很难让政策利率快速回归到正值区间，而且利率收紧路径将不会像市场定价当前暗示的那样陡峭和短暂。尽管一种新的利差管理工具可能有助于防止欧洲各国利差碎片化，但它不会是万全之策，因为它可能会给欧洲央行带来一系列新的问题，包括道德风险等。

欧洲央行行长拉加德直言，从渐进式加息开始是很好的做法。但如果高通胀持续下去，欧洲央行也为9月加息50个基点打开了大门。拉加德称，如果9月的预测将2024年的通货膨胀率定为2.1%或更高，那么加息幅度将超过25个基点。欧洲央行明确警告称，他们可能认为9月有必要进行更大幅度的加息，具体取决于届时的通胀前景。所以基本上，欧洲央行会更加重视三个月后的最新预测。

AFS GROUP高级分析师ARNE PETIMEZAS则认为，欧洲央行偏鸽派，不理解欧洲央行为何不在7月一次性结束负利率，而是计划在7月加息25个基点。9月加息50个基点的可能性非常大。9月后“持续”和“渐进”加息的措辞表明，欧洲央行将在2023年加息更多次，而这已经被隔夜指数掉期所计价。该分析师认为，如果欧洲央行在短期内采取更有力的行动，而不是把加息推到以后，那将会更好，因为未来非常具有不确定性。

在拟定了7月和9月的加息计划后，欧洲央行表示，之后可能会继续加息，并表示，预计进一步加息的“渐进但持续的路径”是合适的。美国银行预计，欧洲央行预计将在2022年总共加息150个基点，并在2023年停止加息。在通胀持续上行的压力下，欧洲央行将转向鹰派。

较为鸽派的预测显示，由于欧元区通胀压力持续增加，而经济增长仍由服务业支撑，通胀问题很难在短期内解决，所以预计欧洲央行将在2023年3月23日之前的每次会议上加息25个基点。

一些政策制定者表示，中性利率——既不刺激经济也不减缓经济增长的假设利率——应该成为目标。分析人士预计，中性利率将低于美国，在1%到2%之间。