宏观经济影响理财收益 居民投资将向股市转移

基金思维

孟武对中小投资者给出了如下建议：一是长期投资，10年做中段，定期健诊，及时调整，留下好的，换掉差的；二是定投基金，止盈不停扣，设好止盈点；三是在市场的相对低位买入。

近日，在招商银行成都世豪广场支行举行的“投资私享会”上，嘉实基金西部区域高级经理孟武表示，宏观经济形势、宏观调控政策都将直接或间接影响理财市场走势；“房住不炒”的政策使居民对房地产价格预期不断回落，银行理财产品收益率整体持续下降，刚性兑付被打破，无风险理财成为了历史。在此背景下，加码基金投资正当其时。

宏观经济影响理财收益

在当天的活动现场上，孟武给出了关于宏观经济方面的一组数据：2022年4月，我国工业增加值同比增长幅度为-2.90%，较前值5%下降7.9个百分点，与制造业PMI大幅回落的走势一致。“这是因为今年以来，由于疫情反复、国际形势变化，贸易摩擦持续，使我国工业生产继续回落的结果。”

不过， 孟武同时表示，在稳增长背景下，财政发力前置，各地方政府出台了扶持政策，使基建投资具有较强支撑，仍维持了正增长之势。“当然，其中的房地产投资增长幅度再次转负。”

在货币市场方面，今年以来货币供应量增加，使一季度MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点：7天逆回购利率由2.2%降至2.1%，1年期MLF利率由2.95%降至2.85%。“从历史经验看，股市指数与货币指标M1有显著相关性，在增长幅度创新高后，权益市场可能会出现较大幅度震荡。而在增速低位后市场可能触底走好，目前M1货币增速已处于低位，市场逐步好转值得期待。”孟武预计。

从我国居民手中的资产规模构成情况看，目前我国居民资产总规模达465万亿元，其中，房地产占300万亿元，占比七成；居民存款90万亿元；银行理财产品30万亿元；货币基金7万亿元。

事实上，宏观经济形势、国家的宏观调控政策将直接或间接影响理财市场走向。孟武表示，在国家“房住不炒”的政策背景下，使居民对房地产价格预期不断回落。“这将释放出万亿级资金，何去何从令市场高度关注。”孟武强调。

特别值得注意的是，信用刚兑被打破，低风险资产收益率下行，使得实际无风险利率趋势向下。特别是作为传统理财产品的银行理财产品，近年来的收益率整体持续下降。其中，1年期已下降至3.50%，创10年新低；货币基金7日年化收益率在2%左右徘徊。这意味着银行理财产品刚性兑付被打破，无风险理财成为历史。

居民投资将向股市转移

那么，居民资产配置将向何处转移？对此，孟武的一个基本估计是向权益市场转移。据了解，权益市场是对公司权益进行发行和交易的场所，常常被直接称为股票市场，它是市场经济中最为关键的市场之一。

在孟武看来，股市投资收益来源于两个方面：一是价格博弈；二是价值投资。从价格博弈角度看，赚交易对手的钱，零和游戏，长期来看无赢家。作为中小投资者，由于受投资实力、专业知识的限制，“赔多赚少”是大概率事件。

特别是随着注册制的逐步实施，企业上市与退市都将成为“家常便饭”，中小投资者炒股风险增大。WRDS数据显示，1980年-2017年间，美国上市公司合计19607家，其中，目前仍处于上市状态的公司仅有5424家，占比28%；预退市公司14183家，占比72%(其中，56%是并购退市）。

2021年，A股市场共有17家公司退市（不包括3家吸收合并的公司），截至202年上半年末，已有50多家上市公司接到退市决定告知书或已经进入退市流程中，而中小投资者一旦遭遇退市将“颗粒无收”。

从价值投资角度看，树立长期投资信仰，做好资产配置规划，炒股不如买基，通过公募基金、私募基金等专业的投资机构间接参与投资，与优秀企业共同成长，获得长期收益。

对此，孟武举例说，嘉实增长基金自2003年7月9日成立以来，截至2021年年末，净值20.79元，复权28.33元，穿越多轮牛熊，17年来净值增长2773%，而同期业绩基准仅上涨774%，超额回报明显，排名位居同类基金业绩榜首。

不过，基金赚钱不等于基民赚钱。有数据显示，有部分客户投资该基金的收益率在1倍以下，甚至有超过30%的客户出现亏损。对此，孟武分析认为不赚钱的原因：一是高位进场、追涨杀跌；二是末长期持有。

“像过去20年持有房地产一样的心态持有基金，在未来也可以大概率取得较好收益。”孟武对中小投资者给出了如下建议：一是长期投资，10年做中段，定期健诊，及时调整，留下好的，换掉差的；二是定投基金，止盈不停扣，设好止盈点；三是在市场的相对低位买入。（本报记者 杨成万）