天天日报丨【财经分析】巴西央行结束史上最长加息周期 但保留继续紧缩空间

巴西中央银行21日宣布，维持基准利率13.75%不变，结束该国史上最长加息周期。自2021年3月开始，巴西央行连续加息12次，基准利率累计增加1175个基点。

值得注意的是，央行货币政策委员会在公告中对紧缩政策留有空间，反映出全球通胀上行和巴西财政扩张政策形势下货币政策面临的压力。

货币紧缩政策留有重启余地

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巴西央行货币政策委员会6年来首次对货币政策进行非匿名投票。在9名委员中，7人支持维持基准利率13.75%不变，2人支持将基准利率小幅上调0.25%至14%。

值得注意的是，央行货币政策决定公告指出，委员会强调未来可能对货币政策步伐进行调整，如果去通胀进程不及预期，将毫不犹豫地恢复加息进程。这就为后续继续加息预留了空间。

巴西XP投资公司首席经济学家卡约·梅加莱表示，央行可能自2023年下半年开始降息，到2023年末降至10%左右。他认为央行关于重新进入加息周期可能性的表述向市场发出“强势”信息，即不希望市场对结束加息过于兴奋并认为自明年一开始就降息。

巴西复兴债券与证券分销商公司战略主管塞尔吉奥·戈尔登施泰因持相同观点，他认为央行不希望市场将加息周期结束解读为降息周期开始。

巴西Fibra银行首席经济学家克里斯蒂亚诺·奥利韦拉指出，央行货币政策委员会对加息政策显示的两种态度表明央行依然希望通过货币政策将通胀水平控制在目标之内。

2022年和2023年，巴西央行通胀目标分别为3.50%和3.25%，各自上限分别为5%和4.75%。

抗击通胀任务依然艰巨

尽管自二季度后期开始，央行基准利率的上升和联邦政府出台的减税政策使巴西通胀率稳步下降，今年和明年的通胀水平仍将高于央行通胀目标。巴西央行已经表示预计要到2024年才能达到通胀目标。

巴西地理统计局发布的最新报告显示，受燃料价格下降影响，今年8月，衡量该国通胀水平的全国广义消费者价格指数（IPCA）环比下降0.36%，连续第二个月环比减少。

然而，尽管8月通胀指数环比下降，在地理统计局监测的377类商品中，多数价格出现上涨。衡量377种商品中涨价商品占比的IPCA扩散指数从7月的63%上升至65%。

负责统计IPCA指数的地理统计局专家佩德罗表示，巴西存在通胀情况。8月的IPCA扩散指数意味着65%的IPCA统计商品该月价格环比增加。与该指数达到70%以上的2021年12月到4月之间相比，当前的通胀水平有所缓和。然而尽管IPCA指数中有些领域出现通缩，大多数商品价格依然在向上移动。

经济分析师们认为，这也是央行保持货币紧缩选项继续开放的原因。

此外，巴西联邦政府在总统大选年实施激进的财政扩张政策，大幅削减多个经济领域税率并增加补贴，与货币政策方向“背道而驰”引发经济担忧。

巴西瓦加斯基金会金融专家夏华声对记者表示，围绕今年10月总统大选的经济不确定性，联邦政府降低能源税率对国家财政收入的冲击，以及大选年政府在社会补贴、福利上的支出增加都对巴西经济和货币政策造成更大压力。

圣保罗社会政治学基金会学院地缘政治与国际关系博士生导师达妮埃拉·平托指出，财政不平衡的现状使市场对宏观经济稳定的预期减弱。只有改善财政状况才能减少政府负债从而使降息成为可能。

巴西圣保罗市阿曼多·阿尔瓦雷斯·彭特亚多基金会大学经济学教授保罗·杜特拉·科斯坦廷也认为，财政支出不断增加导致货币政策不得不紧缩是错误的。

对此，巴西经济部长保罗·格德斯19日表示，央行货币政策委员会不应过度强调财政风险和财政失调，巴西财政今年将实现盈余。

巴西央行8月30日发布的报告显示，今年7月，巴西联邦政府财政盈余达193亿雷亚尔（1雷亚尔约合0.19美元）。央行国库局长保罗·瓦莱当日表示，巴西政府2022年极有可能出现财政盈余。

不过，在递交给国会的2023年预算案中，巴西联邦政府预计将出现637亿雷亚尔财政赤字。