全球快播：信通电子毛利率持续下行 大客户信息存异常

山东信通电子股份有限公司（下文简称“信通电子”）拟在深交所主板的IPO正在推进中。新华财经梳理其招股书发现，该公司在报告期内的综合毛利率持续下行，研发占比也落后同期可比公司行业均值。

同时，其经营业绩较大程度依赖政府补助和税收优惠。从2018年至2020年，信通电子收到的税收优惠和政府补助合计总金额分别为2425.59万元、2053.47万元、2890.05万元，占利润总额的比例均超过三成，在2021年前三季度这一比例更升至53.00%。

此外，招股书披露的前五大客户中也存在异常。例如，2020年度，其第五大客户河北昌威电气设备有限公司的销售额占当年营收比例为3.14%，但经查询该客户的缴纳社保人数为0。其2021年度1-9月对深圳思越智能科技有限公司销售154.57万元，占当年该业务收入的比例为4.08%，但查询公开信息可以发现，该客户实收注册资本为0元。

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新华财经就报告期内政府补助和税收优惠占净利润比重较大、前五大客户中有多个企业公开信息异常等问题联系信通电子，截至发稿时，尚未收到回复。

毛利率持续下行 研发落后同行

公开信息显示，山东信通电子股份有限公司是为以电力、通信等特定行业运行维护为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，公司的主要销售产品为输电线路智能巡检系统、移动智能终端以及工业平板电脑等产品。

招股书显示，2018年到2021年1-9月份，公司报告期综合毛利率持续下行，分别为45.41%、43.59%、39.48%和37.49%，2019年-2021年前三季度分别同比下降1.82、4.11、1.99个百分点。

具体到产品，主要是输电线路智能巡检系统毛利率在持续下降，报告期分别为55.92%，52.06%，47.02%和45.09%，2019年-2021年前三季度分别同比下降3.86、5.04、1.93个百分点，该产品报告期内收入占比分别为33.94%、48.80%、51.26%和38.90%，是公司主营业务。

而公司输电线路智能巡检系统主要产品型号为ST2303B/S V2、ST2303B/S V4、ST2303B/S V6（以下简称“V2、V4和V6”）。报告期内，上述三种产品型号的合计收入占公司输电线路智能巡检系统收入的比重分别为78.94%、87.00%、74.37%和90.94%。公司输电线路智能巡检系统收入主要由V2和V4两个产品带来，V6自2020年才开始实现128万元的收入，2021年1-9月实现营收1527万元，占比仅为12.31%。

从上述单产品来看，基本都处于下行趋势，V2剔除掉2018年的数据，自2019年到2021年1-9月份，毛利率均逐期下降；扣除掉2020年同比反弹1.5个百分点，V4自2018年到2021年1-9月份毛利率均逐期下降。

V6下降更严重，2021年1-9月份同比2020年，下降29.53个百分点至31.63%，已经低于V2和V4当期53.29%、42.91%的毛利率，新产品V6推出一年后的毛利率已经大幅低于老产品毛利率。

表1  同期行业可比上市企业毛利率情况

对行业可比上市企业进行梳理（见表1），可比上市企业毛利率平均值分别为46.38%、49.13%、45.39%和41.17%，分别比信通电子高出0.97、5.54、5.91和3.68个百分点。

此外，从研发占比来看，上述4家上市公司从2018年至2021年前三季度的研发占比平均值分别为9.64%、10.38%、10.14%和11.41%，分别比信通电子高出1.78、1.68、2.47和1.91个百分点，和毛利率的波动基本一致。

营收依赖政府补助 大客户存异常

招股书显示，2018年至2021年1-9月，信通电子的营业收入分别为2.84亿元、3.83亿元、4.65亿元、3.52亿元，净利润分别为5466.40万元、5677.48万元、7640.43万元、4656.42万元，利润总额分别为6277.95万元、6339.67万元、8509.56万元、5072.64万元。

值得关注的是，信通电子获得的政府补助和税收优惠对其业绩有着重要影响。

报告期内，信通电子的税收优惠合计分别为1797.08万元、1729.91万元、2478.09万元、1534.08万元。同时，报告期内信通电子计入当期损益的政府补助分别为628.51万元、323.56万元、411.96万元、1154.52万元。

也就是说，信通电子报告期内收到的税收优惠和政府补助合计总金额分别为2425.59万元、2053.47万元、2890.05万元、2688.60万元，占利润总额的比例分别为38.64%、32.39%、33.96%、53.00%，占净利润的比例更高。

此外，信通电子招股书披露的前五大客户中也存在异常。比如，其2020年度的第五大客户河北昌威电气设备有限公司，信通电子在2020年对该公司销售输电线路智能巡检系统1459.13万元，占当年营业收入的比例为3.14%。但经查询发现该客户的缴纳社保人数为0。

与此相类似，信通电子2021年度1-9月对陕西致远电力科技有限公司销售额为482.74万元，销售占比3.54%，而查询得知该客户缴纳社保人数为4人。2020年度对华电智连信达科技（北京）有限公司销售额为437.88万元、占比1.84%，查询其社保缴纳人数为3人。2018年度对山东智科继保工程技术有限公司销售466.74万元、占比4.87%，查询其社保缴纳人数仅为2人。2018年对河北元腾通信科技有限公司销售移动智能终端178.04万元、占当年该业务收入的比例为2.16%，查询其社保缴纳人数为3人。

另外，信通电子工业平板电脑的前五大客户也可能存在类似问题。2021年度1-9月，信通电子对深圳思越智能科技有限公司销售154.57万元、占当年该业务收入的比例为4.08%，查询公开信息发现该客户实收注册资本为0元。2020年度对湖北中青华创电力技术有限公司销售222.91万元、占比5.63%，2019年对其销售181.82万元、占比为3.26%，查询公开信息发现该客户的缴纳社保人数为1人。