焦点快报!债市日报：10月14日

债市周五（14日）午后暖意进一步增强，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.27%，银行间主要利率债收益率下行2-4BPs。早间出炉的9月通胀数据（CPI）未超预期，一定程度支撑债市情绪，叠加资金环境宽松，使得午后买盘人气明显升温。

市场观点称，考虑到当前市场利率和政策利率之间大幅倒挂局面未改，持续抑制MLF需求，且政策观察期降息亦难现，10月MLF缩量平价续做的预期依旧占据主流。目前资金供求平衡，即使对下周续做MLF存有一定缩量预期，但市场认为对流动性影响也不会很大，交易情绪较为稳定。

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【行情跟踪】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。

银行间主要利率债收益率大幅下行，10年期国开活跃券220215收益率下行2.75BPs，报2.86%，10年期国债活跃券220019收益率下行2.75BPs，报2.7%，5年期国开活跃券220208收益率下行1.5BPs，报2.55%，30年期国债活跃券220008收益率下行1.65BPs，报3.1325%。

一级市场方面，财政部三期国债中标结果均低于中债估值，91天、182天、5年期国债加权中标利率分别为1.234%、1.4994%、2.4402%，边际中标利率分别为1.3845%、1.597%、2.46%，全场倍数分别为2.21、2.42、3.75，边际倍数分别为5.46、2.31、3.77。

【海外债市】

欧元区市场方面，英国央行稍早暗示可能扩大最后一次紧急购债操作规模，基金还有最后机会削减易受影响的头寸。英国央行周五称，将在今日的购债操作中买入较长期限和通胀挂钩债券，最大规模将至少为每项操作50亿英镑，不过保留在当地时间上午11:00前重新确认每项操作最大规模的权利。

最近几天，英国央行的购债计划备受关注，该购债计划将在今日结束。自9月28日以来购债总规模已达到178亿英镑，其中超过一半是过去两天所购买。英国财政部授权央行购买不超过1000亿英镑国债。随着购债规模增加，再加上对英国财政计划或将大反转的猜测，英国债券市场得到些许安抚。

亚洲市场方面，日债市场周五基本持稳，各期限收益率涨跌互现。数据显示，3年期和5年期日债收益率分别上行0.6BPs和0.3BPs，报-0.018%和0.073%，30年期日债收益率则回落3.1BPs至1.456%。早间，日本20年期国债收益率升至1.085%，创2015年11月以来新高，午后转为小幅下行。

消息面上，日本央行行长黑田东彦表示，美欧加息是合理的，日本的经济复苏一直相对较慢，目前日本并不适宜加息，显然日本央行应该持续支持日本经济。正在华盛顿参加20国集团（G20）会议的日本财务大臣铃木俊一表示：“我们不能容忍投机引发的过度波动。我们正以高度的紧迫感关注外汇市场，并将对过度波动采取适当的应对措施。”

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日580亿元逆回购到期，因此单日净回笼560亿元。央行本周共计3570亿元逆回购到期，因此本周实现净回笼3470亿元。

数据显示，下周央行公开市场将有290亿元逆回购到期，其中周一到期210亿元，周二至周五均到期20亿元。此外，下周一（10月17日）还将有5000亿元MLF到期。

资金面方面，周五主要回购利率普降，其中隔夜和14天期降幅在2-3个BPs左右，七天期稍大。Shibor短端品种全线下行，隔夜品种下行4.9BPs，报1.133%；7天期下行4.4BPs，报1.594%；14天期下行0.6BPs，报1.484%；1个月期下行0.6BPs，报1.613%。

【机构观点】

华创证券：CPI破3%风险暂时解除，对货币政策的影响趋于减弱，但并非意味着降息降准能够短期落地。综合考虑社融和经济修复、前期政策出台节奏和外部压力，短期内进一步总量宽松的货币政策落地概率不大。在稳增长政策发力和经济弱修复下，债市可能维持震荡表现。

海通固收：预计十月10年期国债利率波动区间或在2.60-2.75%，四季度至明年春节前或在2.50-2.75%。推荐流动性好的10年期利率债和超长债，此外3年期政金债受益于摊余成本产品大量到期，负债稳定的长期账户关注长久期地方债的配置价值。

广发固收：四季度，中长端利率将进入第三阶段下行。一是中长端利率的下行，有可能回到8月低点附近，继续向下突破需要额外助力，比如经济基本面变化再次引发货币政策宽松预期升温。二是第三阶段的利率下行，市场的稳定性可能较差，可能更容易受到资金面波动和稳增长政策的短期冲击。