世界播报:【新华财经调查】海通证券“掉队”背后：自营下滑九成 投行连吃罚单

日前，上市券商三季报披露落下帷幕，海通证券自营业务同比大降90%，收益缩水逾百亿元，成为其掉出“第一梯队”的主要原因。

两年来，海通证券股价持续走低，期间虽有反弹但难掩弱势，一路从阶段高点16元/股跌至8元/股附近。这背后，除了自营业务“折戟”之外，还有因合规问题导致的投行业务接连被罚，这让海通证券连续七次落选监管“白名单”，并成为唯一被归为B类评级的头部券商。

自营收入下滑逾九成

【资料图】

据新华财经终端数据，截至10月31日，41家A股上市券商（剔除东方财富等）悉数披露2022年三季报，合计实现营业收入3710.34亿元，同比下降21.0%；合计实现归母净利润1021.25亿元，同比下降31.2%。

在行业整体承压背景下，头部券商表现参差不齐。中信证券依然以近500亿元收入稳居第一，中国银河、国泰君安分别以273亿元、267亿元跟随其后。前十大券商中，原本常年稳居前五的海通证券，排名却跌至第七，而2021年三季度海通证券以348亿元营收排在第二。

图1 上市前十大券商三季报营收和净利润情况（按营收排名）

根据海通证券三季报，今年前三季度实现营收189.38亿元，同比下滑45.64%，实现归母净利润60.75亿元，同比下降48.63%，两项增速指标均处于前十券商中倒数第一。

自营业务“折戟”是海通证券业绩大降的主因。前三季度海通证券投资收益（含公允价值变动收益）相比去年同期缩水116.26亿元，同比下滑91.51%至9.87亿元，占调整后营收下滑的84.87%。

分拆来看，海通证券金融资产规模依然呈现扩大态势，造成投资收益下滑的核心为投资收益率大降。海通证券前三季度投资收益率同比下降4.02%至0.37%，而同期上市券商投资收益率平均为1.2%。

事实上，自营业务多“靠天吃饭”，今年受市场波动影响，上市券商三季度自营业绩整体下降52.14%，但为何海通证券尤甚？有分析人士指出，海通自营业务下滑或主要因境外子公司海通国际“踩雷”中资地产美元债，虽其已大幅调降风险敞口，但依然受房企债务负面影响。

从三季报看，海通国际的亏损还在持续扩大。海通国际净利润从2021年三季度转头向下之后，2021年全年以及今年过去的三个财季分别为3.01亿港元、-6.40亿港元、-16.81亿港元、-24.98亿港元。

海通国际在中报称，净亏损主要是由于香港资本市场活动在2022年上半年放缓导致集团的佣金及手续费收入减少，以及因金融市场震荡造成证券价格下降而产生投资净亏损。

在近日海通证券业绩说明会上，海通证券总经理李军表示，截至今年9月末，海通国际的权益投资及固定收益投资敞口较年初已大幅度下调，已将回撤的资金调整至流动性较好、波动性较低及相对安全的投资产品。第三季度的投资证券亏损主要是因为市场波动造成二级市场投资的公允价值变动。

“面对不利的市场环境，海通国际主动调整各方面投资规模，降低市场风险敞口。”李军表示，海通国际已经应市场变化收紧风险偏好，完善风险管理体系，强化管控措施。虽然由于市场极端情况，出现了一定亏损，但是海通国际整体杠杆率经过几年持续下降，财务健康度仍然较高，风险可控。

投行业务频吃罚单

在过去9个月市场波动之下，上市券商经纪、自营、资管等业务均不同程度受挫，仅投行业务维持稳健，同比增长5.08%。相较之下，海通证券投行业务前三季度同比增长8.76%，高于行业整体水平，但仍逊于同梯队的中信建投、国泰君安等券商，这或与其投行业务接连被罚相关。

图2 前20家上市券商投行业务前三季度收入情况（按增长率排名）

1月27日，全国股转公司网站显示，由于未按照《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引》及相关业务规则的规定,海通证券及3名相关责任人收到纪律处分。

3月28日，证监会下发《关于对王行健、张恒采取暂不受理与行政许可有关文件3个月措施的决定》。相关内容显示，由海通证券保荐人王行健、张恒保荐的深圳市新星轻合金材料股份有限公司可转债项目，该公司证券发行上市当年营业利润比上年下滑50%以上。

8月10日，海通证券收到辽宁证监局下发的警示函，涉及华晨集团公司债承销违规。警示函内容显示，海通证券作为华晨汽车集团“20华集01”债主承销商，存在对承销业务中涉及的部分事项尽职调查不充分等未履行勤勉尽责义务的情况。

值得一提的是，债券承做过去一直是海通证券王牌业务，但从2020年开始频“栽跟头”，主承债券多次出现违约，终因在“永煤债”事件中违规结构化发债被监管重罚。2021年3月24日，上海证监局对海通证券采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月监管措施。

再往前追溯，据第三方平台易董统计，2021年全年监管对75家券商开出266张罚单。海通证券领到的罚单最多，高达19张，远超第二名银河证券的12张，而这其中有18张罚单指向投行违规。

与之相呼应，据中证协最新数据，最近三年内受过证监会行政监管措施、行业自律组织纪律处分或自律管理措施的保荐代表人共有242人，海通证券和中信证券出现不良记录的保荐代表人数最多，均为19人。

今年6月22日，证监会发布第七批证券公司“白名单”，中信证券、国泰君安等30家券商在榜，其中新纳入广发证券、兴业证券、财信证券3家券商，但海通证券依然“缺席”。业内分析，海通证券至今未被纳入“白名单”，主要是其投行和境外业务合规风控问题。

据新华财经了解，“白名单”主要供监管部门使用，被纳入的券商享有多项“优待”，如取消部分监管意见书要求，同时对确有必要保留的监管意见书，简化工作流程，从事前把关转为事中事后从严监督检查等。此外，创新试点业务的券商须从“白名单”中产生。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦表示，当前在经纪、投行等传统业务上，行业竞争已经十分激烈，为寻找新的营收增长点，券商逐渐发力衍生品、基金投顾等创新业务，而“创新试点业务的公司须从白名单中产生”将使得非白名单券商的创新业务发展受到掣肘。

此外，公开资料显示，在证监会2021年券商分级结果中，海通证券评级从AA评级连降两级至BBB级，成为唯一归为B类的头部券商；在全国股转公司发布的2021年度证券公司执业质量评价结果中，海通证券合规质量扣分合计18.33分，位列首位；10月7日，中证协披露的2022年券商公司债券业务执业能力评价结果显示，海通证券评级依然为B类，而在2020年其评价为A。