【财经分析】金隅集团预计2022年净利腰斩 扣非净利史上首亏

近日，水泥制造龙头金隅集团发布2022年度业绩预减公告，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润同比降低59.1%-52.3%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损3.5亿元-5.5亿元之间，同比降低132.7%-120.8%，若最终数据出入不大，金隅集团将史上首次出现年度扣非净利润亏损。公告次日，金隅集团AH股价应声大跌。

金隅集团表示，受疫情反复等多种因素影响，水泥需求受到抑制及销量同比下降；同时煤炭等原燃材料均价同比上涨幅度较大，进一步压缩了水泥业务乃至新型绿色建材板块的利润空间。此外，房地产结转面积同比下降较大，结转毛利率水平偏低，也导致房地产开发及运营板块利润出现较大幅度下降。

东方证券研报显示，由于地产需求疲软、疫情管控影响施工、需求疲软下自律体系部分瓦解等原因，2022年水泥行业全行业利润或出现大幅下滑，预计2022年全年水泥产量年同比减少10%，跌至2012年以来最低。而目前地产销售端暂未看到明显改善迹象，并且11月份以来地产链刺激政策主要着眼于保竣工保交房，销售端数据未见好转，地产周期拐点并未出现。

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史上首次年度扣非净利润亏损

1月9日晚，水泥制造龙头金隅集团发布2022年度业绩预减公告。公告显示，经测算预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为12亿元-14亿元之间，同比降低59.1%-52.3%；预计2022年度实现归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损3.5亿元-5.5亿元之间，同比降低132.7%-120.8%。

1月10日，金隅集团AH股价应声下跌。截至当日收盘，金隅集团A股收于2.43元/股，下跌3.95%，在水泥建材板块中垫底；H股收盘1.00港元/股，下跌6.54%，在板块216家企业中排名第206位。

金隅集团表示，报告期内受疫情反复等多种因素影响，水泥需求受到抑制，公司水泥及熟料销量同比下降；同时煤炭等原燃材料均价同比上涨幅度较大，水泥及熟料成本同比上升，进一步压缩了水泥业务乃至新型绿色建材板块的利润空间。

此外，受整体市场环境及疫情影响，公司房地产结转面积同比下降较大，结转毛利率水平偏低，由此导致房地产开发业务乃至地产开发及运营板块利润出现较大幅度下降。2022年，公司水泥和熟料销量约为8700万吨，同比下降约13%；房地产结转面积约为124.4万平米，同比下降约32%。

值得注意的是，如果业绩预告的数据最终出入不大，2022年将是金隅集团史上首次出现年度扣非净利润亏损。2019年金隅集团全年扣非净利润达到32.05亿元的峰值，在2020年和2021年分别下降至19.34亿元和16.8亿元。

同日，金隅集团唯一的水泥业务平台冀东水泥也发布公告，预计全年实现归母净利润13.5亿元至15.2亿元，较上年同期下降51.96%至45.91%；预计实现扣非净利润11亿元至12.7亿元，较上年同期下降54.52%至47.49%。

东方证券研报显示，2022年12月份以来，在全国疫情冲击下，水泥行业基本面数据进一步走弱。2022年12月底全国水泥和熟料均价分别为466.3元/吨和359.3元/吨，相比往年均下滑 6.5%，行业各项量价数据仍处于底部。由于地产需求疲软、疫情管控影响施工、需求疲软下自律体系部分瓦解等原因，2022年水泥行业全行业利润或出现大幅下滑，预计2022年全年水泥产量年同比减少10%，跌至2012年以来最低，跌幅跌至1969年以来最低。

伴随着需求低迷，水泥价格不断下跌，而原材料煤炭价格却全年保持上行，在量价齐跌，成本高涨的双重压力下，水泥行业全年利润年同比跌幅超过50%，广东、珠三角、广西、西南下滑幅度更甚。

业务拐点尚未出现

2022年金隅集团的中报显示，由于结转项目面积下降及销售溢价空间受限等因素影响，地产板块实现主营业务收入164.4亿元，同比下降13.5%，收入占比为29.6%，实现利润总额13.3亿元，同比下降17.8%；受收入结构的变化以及原材料利润空间下降影响，绿色建材板块实现主营业务收入390.5亿元，同比保持持平，收入占比为70.4%，实现利润总额20.5亿元，同比下降26.9%。期内金隅集团实现水泥及熟料、混凝土等业务销量及毛利率均出现下降，而新材料业务毛利润率为13.6%，较上年同期上升2.2个百分点。

新材料业务的潜力也使得金隅集团对此寄予厚望。在近期金隅集团举办的新材料产业发展专题研讨会上，其党委副书记、总经理姜英武表示大力发展新材料产业是新形势下的新发展要求，未来集团要以现有产业为基础，充分发挥产业链优势，加速规模化发展，致力成为各自细分行业的头部企业，加快强链补链；坚持科技创新与投资并购双轮驱动，抢占发展新赛道、布局新兴产业，支持新材料产业发展壮大，实现“百亿”新材目标。

此外，地产行业的低迷也并未使金隅集团地产板块完全停止拿地。2022年11月，金隅地产经过五十多轮的激烈角逐后，最终以“32.315亿+3.5万㎡现房销售面积”竞得北京市朝阳区崔各庄乡奶西村棚户区改造土地开发项目29-321地块R2二类居住用地国有建设用地使用权，溢价率15%。2022年5月份，金隅地产集团与北京住总集团联合体以38.8亿元获取北京市朝阳区十八里店1303-685、694地块，金隅权益占比49%。综合来看，金隅集团地产板块拿地相对谨慎，其2022年拿地金额在全部房地产公司中排名第88位。

东方证券研报显示，除了上文所述水泥行业各项数据处于底部外，12月份全国30大中城市商品房销售面积合计1422.8万平，年同比下降22.0%，目前地产销售端暂未看到明显改善迹象，并且11月份以来地产链刺激政策主要着眼于保竣工保交房，销售端数据未见好转，作为开工端首要品种的水泥需求难有明显改善，虽然目前水泥各项基本面数据等已接近历史低位，但地产周期拐点并未出现。