【新华财经调查】通威股份领跌背后：硅料价格持续回调 大举押注光伏组件

近日，通威股份发布的2022年业绩预告显示，受累于36.18亿元的固定资产减值计提和报废，2022年第四季度归母净利润环比大跌63.49%-42.46%。

多晶硅料价格近期也已经出现回调迹象。相关机构数据显示致密料价格由去年四季度的31万元/吨降至22.4万元/吨左右，东亚前海证券电新首席分析师段小虎向新华财经表示，短期来看硅料价格已出现松动；中长期来看，硅料供给的周期拐点已至，硅料价格或将步入长期缓慢下跌的趋势。

与此同时，通威股份还在积极扩产。2023年末公司硅料产能规模将达35万吨，规划2024-2026年高纯晶硅累计产能规模分别达到80-100万吨。对此，通威股份相关负责人表示即便有大量企业进入硅料行业，公司依然处于较为领先的位置，即使未来行业出现过剩，公司完全有能力“过冬”。

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二季度硅价面临挑战

近日，通威股份发布的2022年业绩预告显示，公司预计2022年归母净利润为252亿元-272亿元，同比增长207%-231%；扣非净利润为260亿元-280亿元，同比增长206%-230%。结合已经公布的去年三季报，通威股份在2022年第四季度归母净利润为34.70亿元-54.70亿元，环比大跌63.49%-42.46%，扣非归母净利润环比大跌57.63%-36.54%。

通威股份在去年四季度业绩环比大幅下跌的主要原因或为固定资产减值的计提和报废。通威股份表示，2022年12月以来，光伏产业链价格发生大幅波动，公司太阳能电池片、组件产品及作为电池片生产原材料的硅片市场价格有所下降，存货出现跌价迹象；同时，为提高资产使用效益，对主要为小尺寸太阳能电池片生产线等的部分设备进行计提固定资产减值及报废处理。

通威股份本次固定资产报废、计提资产减值准备共计约36.18亿元。其中计提减值准备24.31亿元，包括存货跌价准备6.97亿元，固定资产减值准备14.87亿元等；固定资产报废11.87亿元，报废及计提减值的固定资产主要为小尺寸太阳能电池片生产线等。

此外，通威股份近两年维持高增长高盈利的多晶硅料价格，近期也已经出现了回调迹象。根据Infolink数据，多晶硅致密料价格在去年四季度由31万元/吨的高点一度降至春节前的15万元/吨左右，节后由于短期供需错配回升至22.4万元/吨左右。隆众资讯数据也显示，国内多晶硅价格自去年10月达到峰值31万元/吨后，近期维持在21.8万元/吨附近。

东亚前海证券电新首席分析师段小虎向新华财经表示，短期来看，硅料企业库存能力和下游的现货需求量均较为有限，截至3月8日硅料价格已出现松动；中长期来看，硅料供给的周期拐点已至，随着未来几年新增硅料产能的不断释放，硅料将不再成为行业内的瓶颈环节，同时下游需求持续高增长，硅料价格或将步入长期缓慢下跌的趋势。

隆众资讯光伏行业分析师方文正也表示，预计今年一季度多晶硅价格都会维持在22万元/吨左右。从二季度开始，将会有将近50万吨的产能密集投产，叠加冬季取暖能源需求消失，以及俄乌冲突影响消退，光伏组件的高价需求减少等原因，多晶硅价格将会进入快速下跌阶段，预计三季度末会达到18-20万/吨以内。

与市场对硅料价格的预期走势相似，通威股份股价自2022年7月5日创下历史新高67.86元/股后下跌至今，截至3月14日收盘价为39.10元/股，跌幅为40.42%，同期大全能源、新特能源、TCL中环跌幅分别为35.12%、21.25%、21.09%。

终端观望组件价格

2022年12月，中国有色金属工业协会硅业分会常务副会长林如海表示，2022年国内多晶硅产能达到117万吨，预计2023年达到239万吨，2024年达到403万吨，2025年达到623万吨，届时可满足1800GW光伏需求量。

据上海有色金属网预计，2023年全球新增光伏装机量约350GW，同比增长40%左右，国内硅料、硅片产能将达到244万吨、780GW，同比增长125%、41%。

东吴证券研报指出，硅料价格见顶，光伏需求旺盛，预计2023年全球光伏装机375GW以上，同比增长45%以上。

按照光伏装机量与光伏组件容配比1.2，以及每万吨硅料对应3.5GW 光伏组件的普遍现状，即使按照375GW的乐观估计，2023年光伏对硅料需求量最多也不超过129万吨。

与此同时，通威股份还在积极扩产。今年2月，公司公告拟新增投资约60亿元，在四川省乐山市建设年产12万吨高纯晶硅项目及相关配套设施，该项目计划于2023年6月底前开工建设，计划于2024年内投产。在2022年4月《关于高纯晶硅和太阳能电池业务发展规划实施进展及后续规划的公告》中提到，2023年末公司硅料产能规模将达35万吨，规划2024-2026年高纯晶硅累计产能规模分别达到80-100万吨。

对于多晶硅料的扩产及价格回调，通威股份相关负责人表示，公司扩产速度基本与行业发展节奏保持一致，即便有大量企业进入硅料行业，公司依然处于行业较为领先的位置，本次乐山12万吨多晶硅项目投资单万吨投资额已经降到2022年行业平均投资成本的一半，并且一直在迭代进步，即使未来行业出现过剩，公司完全有能力“过冬”。

根据InfoLink Consulting的统计数据，通威股份自2017年以来，连续多年蝉联电池片出货量排名第一，在其发布的2022上半年电池片出货排名中，通威股份总出货量依然稳居榜首。不过，通威股份2021年年报显示，太阳能电池、组件及相关业务的毛利率为8.81%，远低于高纯晶硅及化工业务的66.69%。

通威太阳能官网显示，自去年10月25日至今年2月10日，M10单晶PERC电池（150μm厚度）价格从1.33元降至1.15元。

段小虎表示，当前硅片供给较为紧张，叠加下游组件价格接受度有限，电池片库存正缓慢堆积，电池片价格后续的上涨空间或较小，未来开工率或将随硅片价格上涨进一步降低，其中N型电池需求随着N型技术的进步不断提升，有望持续享受一定的溢价。

或许是感受到电池片毛利薄、易受上下游挤压、产业链缺乏关键环节把控等原因，通威股份在去年持续加大了组件布局，走向了隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等企业重度垂直一体化的道路。

根据去年9月和12月的公告，通威股份将投资约40亿元在江苏盐城建设年产25GW光伏组件制造基地项目，投资约40亿元在江苏南通建设年产25GW光伏组件制造基地项目，并且在2023年底组件产能将达到80GW。

公开资料显示，中国光伏企业2022年组件出货量排名中，隆基绿能以45+GW排名榜首，第二至第四名的出货量分布在40GW-43GW之间。以通威股份的80GW的规划来看，其一家公司在2023年的出货量就接近隆基绿能的两倍。

“受近期上游各环节价格波动影响，目前终端对组件价格仍持观望态度，组件环节的排产增幅要低于前几个环节，同时组件环节新进入者较多，一体化企业较二三线企业能够凭借成本优势使用更低的价格抢占市场，整体处于以量换价的状态。”段小虎表示。

对于公司及同行业企业组件的大幅扩产，以及市场能否消化如此庞大的产能，通威股份还是比较乐观。

“通威之所以进入组件环节，除了客观外因，也是经过公司对自身的谨慎评估。因为产业链并不长，假如我们把其中一到三个环节在规模、成本、质量上做到相对领先，那么叠加之后能进一步提升我们在行业的综合竞争力。在需求快速增长的背景下，公司组件先后中标国家电投、华润电力、国家能源集团等央企订单，总规模超8GW。未来在市场及产能方面，我们都有充足的信心。”通威股份上述负责人表示。