【财经分析】美两党围绕债务上限角力 违约风险或再次带来冲击

美国政府因长期政府财政赤字而需要不断提高国会设定的债务上限，民主共和两党中在国会中占优势的一方倾向于利用债务上限向执掌白宫的另一方施压以换取让步。今年初以来再次出现的债务上限问题也不例外，并因两党立场极化而变得更难以调和。

由于美国政府最早可能在6月1日陷入违约，美国债务违约风险随着这一日期的临近而日益凸显。分析人士认为，两党债务上限谈判结果面临巨大不确定性，迟迟不能就此达成协议可能带来2011年债务危机期间那样显著的市场冲击，一旦违约则将给金融市场、美国民众和经济带来灾难性结果。

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债务上限成党争工具

自1917年美国国会把美国财政部借债从逐笔审议改进为设定债务上限加以约束以来，国会通过法案提高政府债务上限很长时间只是例行公事。但随着民主党和共和党日益分化并按党派划界，提高债务上限日益成为被政治对手大做文章的“政治皮球”。

今年早些时候刚刚离职的美国财政部负责经济政策的助理财长本•哈里斯（Ben Harris）18日在出席在线研讨会时表示，自1960年以来，美国提高债务上限的次数已经接近80。之所以几乎从未变成一个“政治皮球”，很大部分是由于这么做的荒谬。有些疯狂的是国会同意支出后又拒绝为此支付账单。

尽管如此，早在2011年奥巴马政府时期，共和党就利用债务上限对执政的民主党发难。虽然两党在最后一刻达成协议，但仍然导致美国主权债务信用评级被下调，金融市场出现大幅波动。

由于一些支持特朗普立场的共和党人在2022年中期选举中当选，这些被称为MAGA共和党人提出极端的政府开支主张，特朗普本人日前公开鼓动通过让美国债务违约逼迫民主党就范。拜登政府如果做出让步，大幅削减福利性支出，势必危及2024年的大选胜算。

美国乔治城大学法学和经济学教授大卫•休珀(David A. Super) 在17日接受记者专访时表示，美国的政党民主从来没有完美地或按照设想的方式运作过，随着两党变得极端极化，他们所能合作的事情变得越来越少。

休珀告诉记者：“现在，如果两党中任何一方的成员被看到与另一方在几乎任何事情上进行合作，都可能因此招致很多的麻烦。”

休珀说，共和党人在要求联邦政府做出极端的转型，而这将激怒支持拜登总统的选民并很可能导致他们在下次大选中不参加投票。

尽管有声音提出废除债务上限从而一劳永逸解决这一问题，但专家大多认为这不大可能实现，原因在于控制国会的一方可以借此获得政治上的优势，逼迫另一方让步。

布鲁金斯学会负责经济研究的高级研究员温迪•埃德尔伯格(Wendy Edelberg)在该研讨会上说，更令人担忧的是两党现在可能认为如果真的出现债务危机，另一方将在政治上受到伤害。预计这类政治上的算计将会一直继续下去。

谈判结果面临巨大不确定性

由于两党立场迥异且强硬，基本面上就不利于双方达成协议。从5月9日拜登与国会领导人首次就此会谈时才算进入实质性谈判，双方势必进行拉锯，而美国政府预计出现债务违约的日期本身也有不确定性，美国参议院仍然计划从22日至29日休会。这些都使债务上限的谈判结果面临巨大不确定性，可能出现意想不到的结果。

虽然双方此前一度释放出乐观订单预期和积极信号，但拜登与国会领导人的第二次会谈日前遭遇推迟，工作层面的谈判在19日一度陷入暂停，这些都显示出谈判本身的不确定性。

美国巴布森学院副教授彼得•科汉(Peter Cohan)在19日接受记者采访时表示，从根本上讲，将会发生什么有很多不确定性，6月1日这一最后期限也可能被推后。不知道立场非常保守的共和党人是否真的在乎债务上限问题的解决或这些人会让债务问题发展到什么程度。

休珀说，由于民主党人不支持削减赤字后再由共和党人通过为富人减税再次推高赤字，共和党人则不会同意对减税进行限制，双方没有达成协议的基础。

休珀认为，双方非常有可能很快同意在短期延长债务上限，双方在此后两个月左右的时间内继续谈判。虽然有可能达成协议，但也有较大可能达不成协议，同时也有相当可能性出现众议院议长麦卡锡达成协议后不能在众议院获得通过。这种情况下，最有可能的是拜登援引美国宪法第14条修正案宣布债务上限违宪。

而拜登一旦援引美国宪法第14条修正案预计将遭到起诉，不仅诉讼本身有很大不确定性，在最高法院裁决之前美国也将陷入违约。

埃德尔伯格说，一旦拜登因援引美国宪法第14条修正案而在最高法院遭到起诉，此前所有的预测都不能算数了。

哈里斯认为，美国政府可能在6月前两周出现违约，但预计会在6月15日获得所得税收入。如果安然度过6月15日，美国政府还将在6月底获得一大笔收入，这些资金将可以维持到7月份。

穆迪分析公司首席经济学家马克•赞迪（Mark Zandi）在该研讨会上表示，根据其测算，美国政府最早出现债务违约的日期是6月8日。由于不知道未来会出现什么情境，重要的是要维持做出不同选择的空间。

债务违约将带来灾难性冲击

由于美国未曾出现过债务违约，而美国政府的债务不仅与美国民众生活、政府运转和经济运行直接相关，而且关乎金融市场尤其是规模超20万亿美元的美国国债市场。即便美国债务出现几天的短暂违约，其带来的影响也将是灾难性的。

目前，美国债务问题尚未在金融市场引发剧烈冲击，但已经开始产生一些明显的影响。投资者日前对两党达成债务上限协议的乐观推动美国股市连续走高，但债务谈判在19日出现暂停后股市随之走低。债券市场上，投资者对将在6月初到期的短期债券已经要求获得更高的风险回报。

瑞银集团在18日发布的报告中说，美国如果不能提高债务上限将是蓄意的决定，这等同于打开“潘多拉魔盒”。虽然后续的市场冲击难以精确预测，但很可能是广泛和严重的。

瑞银集团表示，美国财政部在5月4日拍卖将于6月6日到期的500亿美元短期债券，投资者要求的收益率达5.84%，这一20多年来最高的收益率证明投资者对在预计违约日附近到期债券的风险厌恶。

赞迪认为，如果两党在一周后仍不能达成协议，金融市场上将会开始看到相关影响，股票可能会下跌15%至20%。如果美国信用评级被下调，将引发相关实体评级的广泛下调。

赞迪说：“我们造成的混乱将无法计算，我们将立即出现非常严重的金融危机和经济衰退。”

赞迪认为，由于美国经济已经非常脆弱，持续几天的短期违约将足以让美国经济陷入衰退。持续几周的长时间违约将意味着会出现严重的衰退。一旦如此，由于金融体系和经济承压，在影子银行等意想不到的领域可能出现危机，这本身将是金融危机。长时间违约的伤害将超越经济领域，会侵蚀美国的地缘政治地位或者美元的储备货币地位。

哈里斯说，没有被充分认识到的是，当前的情况可能让市场不再认为美国国债没有信用风险，美元将因此贬值，全球贸易模式也将出现相当剧烈的震动。

如果美国财政部在违约的情况下选择优先保证国债本金和利息的支付，联邦政府福利支出很可能将延缓，其运营的机构也可能不得不临时关闭，不确定性将使大量经济活动陷入停顿，预计有数百万人因此失业。

埃德尔伯格说，实际上，美国有400万残障退伍军人按计划要在6月1日收到福利金，现在这处于不确定之中。

虽然科汉认为债务危机是短期事件，但他表示，如果美国长时间违约将损害整个世界的经济。美国股市可能遭受2011年债务危机期间那样的冲击并可能更糟。（参与记者胡友松 报道员张娟）