【财经分析】欧元/美元下半年继续看涨 欧美央行紧缩政策不确定性仍大

在经历了2022年秋天的强劲反弹后，欧元兑美元汇率2023年上半年延续了上涨态势，同期欧元兑人民币则有更大的升值幅度。包括欧洲央行在内的大多数机构在年中进一步上调了下半年欧元/美元比价预期，然而，欧美核心通胀依然高企、经济增长前景以及金融体系稳定面临巨大挑战，增加了两大央行紧缩货币政策走向的不确定性。

图表为：部分机构对2023年欧元兑美元汇率走势预测（新华财经调查整理）

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今年上半年欧元兑美元汇率振荡上行，在4月26日上摸1.1095后，几次努力均未能突破1.1100大关。截至6月30日，欧元兑美元较上年末水平上涨了约1.9%，大大高于同期美元兑六种主要货币指数DXY的跌幅（约0.6%）。可以说欧元是上半年表现最为强劲的非美货币之一。

虽然欧元区经济前景黯淡，但由于长期通胀预期仍不乐观，欧洲央行坚持货币紧缩行动（上半年连续加息四次），而美联储已经在6月暂停加息。此外，投资者已经为美国下半年步入经济衰退，届时美联储将降息提前进行了市场定价。这些都极大地支持了欧元兑美元走强。

在6月欧元区核心通胀率反弹后，德国商业银行经济学家韦尔警告称，“随着工资的大幅上涨，新一轮价格上涨的浪潮已经迫在眉睫”。而欧洲央行此前已经上调了对欧元区最近三年的通胀预期。

德国复兴信贷银行首席经济学家弗里茨·科勒-盖布表示，持续居高不下的核心通胀意味着欧洲央行7月加息已成定局，9月进一步加息也很有可能。

欧洲央行预计，到2025年底，欧元区的工资涨幅累计会达到14%。今年第一季度，该地区每小时劳动力成本同比上涨5.0%。

年中，多数投行进一步上调了下半年欧元兑美元汇率预期。最主要的理由就是欧洲央行的加息行动会大大晚于美联储结束。

荷兰国际银行集团ING的外汇分析师预计，由于美国经济衰退的风险，美联储可能会在年内降息100个基点，这会促使美元出现多个季度、甚至可能是多年的周期性下跌。欧洲央行预计将进一步加息25个基点。

美国富国银行的经济学家也认为，欧元在中期内都有温和上涨的潜力。这家投行预计，随着时间的推移，欧元区经济将恢复温和增长，2024年欧洲央行的降息步伐将远慢于美联储。预计欧元兑美元到2024年末将升值至1.15。

丹麦银行经济学家则持不同的观点，他们预计美联储可能会将量化紧缩延续到2024年。在全球增长疲软和美国经济相对表现出色的情况下，欧元兑美元汇率将在下半年走低。

一些机构投资者还表示,随着欧美已持续一年之久的加息滞后影响逐步显现，经济增长和金融市场均面临更大的挑战和不确定性，目前较为肯定的是，未来欧元兑美元的走势将更多地受到美国消息面的影响。

6月30日公布的美国5月核心通胀率仅小幅低于预期就在两个小时内将欧元/美元从1.0850推高至1.0932，而前一个交易，美国超预期的一季度经济增速也在很短的时间内将欧元/美元从1.0941打压至1.0860。

2023年上半年，欧元兑人民币汇率继续大幅升值。根据欧洲央行公布的参考汇率，欧元/人民币在6月28日创出了近两年半的新高1：7.9262。截至6月30日，欧洲兑人民币较上年末升值7.34%。这一幅度大大超过了同期美元兑人民币的升值幅度（近5%）。

投行普遍预计无论是欧元兑人民币，还是美元兑人民币下半年将逐步走低。德国商业银行认为，人民币短期内仍将维持弱势，预计美联储将从2024年初开始下调关键利率，美元兑人民币汇率将在三季度保持在7.10 之上，然后逐步回落到关键的1：7关口以下。具体预测如下：

荷兰国际集团ING的经济学家表示，货币政策差异有可能导致美元/人民币短期挑战1：7.30的目标位，进一步测试7.40的可能性仍低，而且人民币的贬值仍是可控的，中国央行不会支持人民币长期单向运行。该机构预计人民币汇率可能在三季度开始回升。