【券商聚焦】浙商证券维持名创优品(09896)“买入”评级_最资讯

金吾财讯
2026-06-01 14:02:41


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金吾财讯|浙商证券发布研报指，名创优品(09896.HK)26年一季度收入56.88亿元，同比+28.5%；期内利润12.48亿元，同比+199.7%，受投资收益8.75亿元影响；剔除汇兑的经调整净利润6.33亿元，同比+8.1%。毛利率43.3%，下降0.9pct，受产品结构及新业务爬坡影响。销售及管理费用率同比提升1.2pct，主要因海外直营店拓展及IP推广。分业务来看，MINISO中国收入32.32亿元，同比+29.6%，同店实现高个位数正增长，渠道升级策略下“乐园系”门店已达61家。国内门店4593个，环比净增25家。MINISO海外收入19.41亿元，同比+21.9%，同店低个位数增长。美国市场表现亮眼，北美线下门店GMV同比增长50%-55%，同店实现10%-20%中段增长。海外门店3617个，环比增加34个。TOP TOY收入5.14亿元，同比+51.4%，门店355个，环比增加21个。浙商证券预计名创优品2026-2028年收入分别为255.65/290.98/325.47亿元，同比+19%/+14%/+12%；归母净利润分别为29.98/30.23/35.51亿元，同比+149%/+1%/+17%，对应PE 9.3x/9.2x/7.9x；经调整净利润分别为31.28/37.02/41.56亿元，同比+8%/+18%/+12%，对应PE 8.9x/7.5x/6.7x。维持“买入”评级。风险提示包括同店修复不及预期、海外直营门店爬坡及利润率提升不及预期、IP投入较大影响利润率恢复。
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