地素时尚的收缩之年：暂停男装、净关百家门店，阵痛之后拐点待考 快播报
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值得一提的是，RAZZLE的门店均为直营店，这也意味着一旦经营不及预期，公司需全额承担门店租金、人工及运营费用，成本压力远高于可转嫁风险的经销模式。因此，关停RAZZLE业务，或许是公司减少持续失血、及时止损的理性选择。
RAZZLE对地素时尚业绩贡献有限，相较之下，其他三大品牌的业绩承压更受关注。
2025年，DA、DM和DZ收入分别为11.37亿元、0.99亿元和8.71亿元，同比分别下降2.33%、21.16%和1.43%。主品牌DA与年轻线DZ的跌幅较上年收窄，而高端品牌DM的跌幅则由17.78%扩大至21.16%，分化态势明显。
证券之星注意到，报告期内，DM全年门店净增3家，其中经销门店净增5家，但门店网络的扩张仍未阻止品牌收入端的萎缩，这在一定程度上反映出：高净值客群的流失速度已快于渠道扩张的速度。
值得注意的是，公司研发费用却逆势增长4.98%至8618万元，但研发人员数量由202人缩减至131人，公司解释为“聚焦核心研发方向、优化人员配置”。这一调整虽有助于提升研发效率，但短期内研发团队的收缩是否会影响产品创新节奏，仍需观察。
而在渠道端。公司全年新开123家门店、关闭220家门店，净减少97家，直营与经销门店双双收缩。线上电商收入同比增长27.03%至4.67亿元，成为为数不多的亮点；但核心线下渠道中，经销收入大跌21.93%至7.11亿元，加盟商在行业下行期经营压力尤为突出。从店效来看，2025年公司直营店效 416.59 万元/店，同比提升，但门店数量的收缩也直接压低了短期营收规模。
在发布年报的同日，地素时尚还发布了2026年员工持股计划(草案)，以2025年业绩为基数，设置了2026至2028年营收或扣非净利润分别增长10%、20%、30%的考核目标，行权价格为6.25元/股。这也意味着核心团队的利益与公司中长期业绩高度绑定，而2026年的经营数据，将是检验地素时尚本轮调整成效的关键试金石。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
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