【券商聚焦】华泰研究：哔哩哔哩广告增长超预期，维持买入评级_焦点热闻

金吾财讯
2026-03-06 11:58:56


(资料图片)

金吾财讯|华泰研究发布研报指，哔哩哔哩-W(9626.HK)25Q4收入83.21亿元，同比+7.6%，超市场预期。广告收入表现亮眼，达30.42亿元（yoy+27.4%），主要受益于流量增长及AI赋能。DAU达1.13亿（yoy+10%），用户日均使用时长107分钟（yoy+8%）。游戏收入15.4亿元（yoy-14%）符合预期，新游《逃离鸭科夫》销量突破300万份。 研报提到，公司短期将加大AI投入，可能影响利润表现，但中长期有望提升商业化效率。调整26-27年收入预测至333.6/360.9亿元，目标价下调至284港元（原312.1港元），对应26E PS 3.2x，维持"买入"评级。风险包括用户增长放缓及游戏表现不及预期。 恒指同期波动区间为113.60-285.60港元，当前股价210.60港元。华泰预计26年调整后归母净利润29.9亿元（yoy+15.5%），广告业务估值给予4.5x PS溢价。
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