浙商证券(601878)股份有限公司杨骥,杜宛泽近期对劲仔食品(003000)进行研究并发布了研究报告《劲仔食品22Q3业绩点评:业绩保持快速增长,大包装加速放量》,本报告对劲仔食品给出买入评级,当前股价为10.88元。
(资料图)
劲仔食品
劲仔食品自我们底部进行重大推荐以来,业绩持续超市场预期,我们继续重点推荐。22Q3大包装占比进一步提升,新品拓展顺利,鹌鹑蛋等新品有望成为下一个过亿大单品。继续看好公司大包装放量带来的业绩加速增长;并通过大包装铺设现代渠道配合大单品战略夯实渠道和品牌优势;后续伴随新品类的持续扩张,带来长期成长。
22Q3业绩保持快速增长,略超市场预期
公司22年前三季度实现营业收入10.10亿元(+34.57%);实现归母净利润9037万元(+41.17%)。22Q3实现收入3.90亿元(+40.11%);实现归母净利润3370万元(+47.15%),业绩略超市场预期。
大包装占比进一步提升,同比翻倍,新品拓展顺利
公司自去年下半年开始发力大包装产品,22年表现优异,大包装产品放量拉动公司业绩的快速增长。22年前三季度公司大包装实现3.1亿元,占比实现30.7%(22H1为28%),占比进一步提升,增速预计实现100%+;散称装实现8000万元左右,实现90%+的增长,小包装实现5.8亿元,实现10%的增长。
单品来看,前三季度鱼制品实现7.2亿元,占比为72%,同比增长29.4%,豆制品增速21%,禽制品增速为75%,公司22年新品如鹌鹑蛋、鸡爪等产品推广顺利,占比持续提升,当前预计鹌鹑蛋品类月销已经过千万,我们认为将有望成为下一个过亿大单品。
经销商拓展顺利,线上渠道保持快速增长
与此同时新经销商拓展顺利,前三季度新增200家;线上渠道目前占比已经超过20%+,实现2亿+的规模,同比增长超过54%;线下渠道同比增速超过30%,实现8亿左右的规模。
新品占比提升使得毛利率略有下降,但净利率略有提升
1)毛利率:22年前三季度实现毛利率26.04%(-0.47pct),22Q3实现毛利率23.58%(-1.96pct),毛利率有所下滑主要系新产品如鹌鹑蛋和鸡爪、魔芋等新品的销售良好,占比提升,对毛利率略有影响;其次鱼坯价格价格有所上涨导致。
2)费用率:22年前三季度实现销售/管理/研发/财务费用率分别为10.54%(-0.30pct)/5.16%(-0.96pct)/1.84%(-0.30pct)/-1.19%(+0.16pct);22Q3公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为8.92%(-0.33pct)/4.41%(-1.68pct)/1.82%(-0.11pct)/-1.14%(-0.03pct)。
3)净利率:22年前三季度实现净利率8.78%(+0.30pct),22Q3实现净利率8.59%(+0.49pct)。
盈利预测与估值
劲仔食品自我们底部进行重大推荐以来,业绩持续超市场预期,我们继续重点推荐。继续看好公司大包装放量带来的业绩加速增长;并通过大包装铺设现代渠道配合大单品战略夯实渠道和品牌优势;后续伴随新品类的持续扩张,带来长期成长。维持此前盈利预测,维持“买入”评级,预计2022-2024年公司实现收入分别为14.28/18.51/23.73亿元,同比增增长分别为28.57%、29.59%、28.22%;预计实现归母净利润1.30/1.70/2.24亿元,同比增长分别为53.07%、30.72%、31.82%。预计22-24年EPS分别为0.32/0.42/0.56元,对应PE分别为33.74/25.81/19.58倍。
风险提示:消费疲软、渠道拓展不及预期,大包装放量不及预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.52%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.19亿,根据现价换算的预测PE为37.52。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为10.55。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,劲仔食品(003000)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由根据公开信息整理,与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。