信达证券：给予嵘泰股份评级 世界快播

信达证券（601059）股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对嵘泰股份（605133）进行研究并发布了研究报告《新能源产品放量+费用管控良好，收入和利润创新高》，本报告对嵘泰股份给出评级，当前股价为31.52元。

嵘泰股份

(相关资料图)

事件：公司2022年实现营业收入15.45亿元，同比+32.9%，归母净利润1.34亿元，同比+32.8%，扣非归母净利润1.01亿元，同比+27.2%。

点评：

新能源产品放量+费用管控良好，收入和利润创新高。全年实现营业收入15.5亿元，同比+33%，归母净利润1.34亿元，同比+33%，毛利率23.8%，同比-1.4pct，净利率9.3%，同比+0.7pct;其中Q4实现营业收入4.9亿元，同比+42%，环比+16%，归母净利润0.43亿元，同比+96%，环比+8%，毛利率23.9%，同比+1.9pct，环比-0.3pct，净利率10.3%，同比+5.1pct。

快速拓展新能源优质客户，布局一体压铸。客户开拓方面，2022年公司新客户开发获得重大突破，成为国内领先新能源车企DMI插电混动平台E-CVT变速箱箱体、E3.0纯电平台电机壳体和端盖的主要量产供应商；成为全球头部新能源主机厂电动皮卡关键铸件的供应商；获得舍弗勒电机项目定点。新业务布局方面，2022年公司采购了3台力劲9000T压铸单元，配备了高精端的德国蔡司工业CT机，其中第1台将于2023年2季度进厂安装，并已与国内新能源主机厂、储能客户进行多轮的一体化压铸技术交流和商务洽谈。

收购河北机械，发行可转债扩产，资本化运作布局未来。2022年8月公司以1.9亿元收购河北力准机械制造有限公司53%股权，河北机械主营业务为数控机床，本次收购有利于丰富公司产业布局、促进公司业务升级、优化上下游供应链管理；9月公司完成6.5亿元可转债资金募集，拟用于投资年产110万件新能源汽车铝合金零部件和墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目，产能建设有利于进一步提升公司在新能源及精密零部件行业的地位。我们认为收购河北机械和可转债扩产项目为公司中长期业绩增长奠定基础。

盈利预测：公司是汽车铝合金压铸龙头，未来有望持续受益于汽车电动化和智能化趋势。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.35、3.43、4.77亿元，对应PE分别为23、16、11倍。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、新品研发不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券林子健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.53亿，根据现价换算的预测PE为33.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.83。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，嵘泰股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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