入局P型电池连亏三年，聆达股份掉转车头、拟投两倍市值押注N型电池

5月30日晚间，聆达股份（300125）（300125.SZ）宣布，拟与铜陵狮子山高新区管委会协调的有关基金共同出资新设立项目公司为投资主体，在铜陵狮子山高新区投资约91.5亿元建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目，聆达股份持有股权比例为80%。

近年来，这家市值不足45亿元的光伏玩家盈利状况较为堪忧，自从切入太阳能电池片以来，聆达股份已经连续亏损三年。或许是不甘于此前在P型电池的盛极点入局“站了岗”，如今聆达股份要用两倍于市值的投资“押注”N型太阳能电池片，还来得及吗？

(资料图片仅供参考)

看对了方向，但没踩准节奏

其实，聆达股份并非光伏赛道新面孔。公司在2020年4月由“易世达”更名为“聆达股份”，其原主营为余热发电系统研发等新型能源技术服务。

在2014年，聆达股份就通过收购格尔木神光新能源光伏电站进入光伏产业，并于2020年收购金寨嘉悦新能源科技有限公司，并在2021年7月完成对金寨嘉悦100%控股，切入电池片生产制造业务。

然而，聆达股份押对了新能源光伏赛道，但并未踩准节奏。公司收购的嘉悦新能源主营PERC单晶硅太阳能电池片，即P型电池。

而就在2021年，光伏产业技术变革出现拐点——P型时代终结，N型时代开启。由于光伏行业唯一的主旋律就是降本增效，N型电池由于转换效率高，开始逐步登上舞台，被人们所接纳。

反映在业绩上，聆达股份的太阳能电池业务毛利率在当年经历了“灾难”。2020年末，公司的太阳能电池业务毛利率尚且还有24.40%，然而到了2021年末，该业务的毛利率急转直下成了-1.27%。

本寄希望于从余热发电系统研发切入新能源光伏能为公司业绩带来改观，但没踩准节奏的聆达股份在过去三年间经历了连续亏损。2020年至2022年，公司归母净利润分别为-5601.67万元、-7102.94万元和-1692.8万元。

而且今年一季度，该公司继续亏损675.12万元，并未扭转颓势。且截至报告期末，公司账上现金仅为7192.33万元，如何撬动超90亿元的投资是一项不小的难题。

近年来，N型TOPCon和HJT为最受关注的新兴高效电池技术代表。此前因成本问题无法大规模量产的TOPCon，在2022年进入上升期，组件端一体化龙头企业已陆续对TOPCon启动大规模的投产和扩产行动，标志着N型技术电池进入规模化量产“元年”。

而近期硅片价格的连续下降也为聆达股份的投资提供了“契机”。根据中国有色金属工业协会硅业分会的数据，在过去几周，硅片环节几度出现周环比跌幅超过10%的情况。根据上周发布的最新数据，硅片价格跌幅有所收窄，其中M10单晶硅片成交均价为4.22元/片，周环比降幅为5.84%；G12单晶硅片成交均价为6.14元/片，周环比持平。

掉转车头，换“班子”拥抱N型

今年5月以来，光伏赛道出现多笔大手笔投资。天宸股份（600620）5月4日宣布拟投资116亿元建设光储一体新能源产业基地项目。项目将新建20GW的高效太阳能电池及20GW的储能变流器及储能系统集成制造项目。光伏一体化组件龙头晶科能源24日宣布拟在山西转型综合改革示范区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，项目总投资约560亿元。

在5月23日召开的晶科能源N型技术高价值市场分析研讨会上，专家表示，无论是试点的海上光伏项目，还是从已有电站项目效益来看，N型电池的优势都明显优于传统P型电池，TOPCON在未来五年内都大有机遇。

如今聆达股份掉转车头，拥抱N型高效太阳能电池。根据公司公告，聆达股份拟与铜陵狮子山高新区管委会协调的有关基金共同出资新设立项目公司为投资主体，在铜陵狮子山高新区投资约91.5亿元建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目。该项目分两期建设，其中项目一期建设年产10GW-TOPCon高效电池片产线；项目二期建设年产5GW-TOPCon高效电池片产线及5GW-HJT电池片产线。

从此次最先启动的项目一期来看，该项目固定资产投资中除政府代建约12亿元外，聆达股份将通过自有资金、自筹资金投入约24亿元。

聆达股份表示，项目建设规模和资金需求较大，虽然项目分多阶段实施，但项目建设过程中公司仍可能面临较大资金压力。“公司将灵活统筹资金安排，通过政府代建、自筹资金、金融机构贷款及项目产业基金等合理方式确定资金来源、支付方式、支付安排等，确保该项目顺利实施。”

昨日晚间，聆达股份还披露定增计划。公司拟定增募资不超过14亿元，用于金寨嘉悦新能源二期 5.0GW高效电池片（TOPCon）生产项目，同时补充流动资金。若上述定增按照发行上限完成，聆达股份的总股本将从目前的2.65亿股增加至3.45亿股，控股股东杭州光恒昱的持股比例将至16.94%。

另一方面，聆达股份的股东层也出现动荡。

注意到，3月30日，聆达股份控股股东杭州光恒昱的有限合伙人华成未来出资人拟变更，部分出资人退出，王明圣、林春良、林宇嘉、李嘉铭将作为新的出资人加入其中。公司表示，此举不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司实控人仍为黄双。

5月5日，聆达股份宣布董事会将提前换届选举，经控股股东推荐，已提名王明圣、林志煌、柏疆红、陈耿生、雷庆和高翔为非独立董事候选人。对此，深交所要求公司说明，董事会、监事会提前换届的具体原因，提前换届与前期控股股东层面合伙人调整是否为一揽子安排。

聆达股份曾表示，换届与前期控股股东层面合伙人调整，是黄双为了尽快发挥新引入战略投资人的行业经验、管理能力及融资资源的作用，以加快推进新产能建设，尽快提升公司的营收规模与盈利能力的统筹安排，公司在此前的披露公告文件中均有如实披露，不存在刻意隐瞒交易安排的情形。