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金吾财讯|华创证券发布研报指，九方智投控股（09636.HK）2026年半年报显示，公司会计口径营业收入为12.9亿元人民币（同比下滑38.6%），归母净利润为0.32亿元（同比下滑96.3%），剔除以股份为基础的薪酬开支后经调整归母净利润为1.14亿元（同比下滑87.5%）；现金口径总订单金额为16.8亿元（同比下滑1.5%）。收入下滑主要受客户结构变化及预收款递延确认模式影响，期末合同负债增至18.9亿元（同比增长133.6%），为下半年及2027年业绩奠定基础。业务层面，公司付费客户总数增至46.2万名（同比增长256.3%），运营约1180个MCN账号，粉丝约7300万名，互联网流量采购开支同比下滑35.7%至3.0亿元。AI方面，公司推出AI原生App“九方灵犀 Claw”，智能体“九方AI灵犀”有效交互次数达2033.5万次（同比增长50.5%），C端AI问答token消耗量升至2543亿（约去年同期8倍），并入驻腾讯WorkBuddy及阿里千问平台，成为官方认定的证券领域专家。海外方面，2026年1月完成对方德证券及方德资本等主体的战略收购并并表，持牌主体第1类、第4类及第9类牌照已获批新增虚拟资产交易服务资格。华创证券认为公司是港股市场稀缺的兼具高贝塔弹性与阿尔法壁垒的标的，预计2026-2028年归母净利润分别为3.31/8.34/10.85亿元人民币，对应EPS分别为0.7/1.8/2.3元人民币，当前股价对应PE分别为34.6/13.7/10.5倍。给予公司2027年业绩19倍PE，对应目标价39.10港元，维持“推荐”评级。风险提示：资本市场景气度波动风险、市场竞争加剧风险、行业监管政策不确定性风险、业务转型与创新不及预期风险、整合不及预期风险。
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