【券商聚焦】国盛证券维持创新实业买入评级指绿电构筑成本护城河

金吾财讯

2026-08-20 13:50:03

(资料图)

金吾财讯|国盛证券发布研报指，创新实业(02788.HK)2026年上半年实现营收115亿元（人民币，下同），同比增长32.4%；归母净利润23亿元，同比增长166%。归母净利增长主因电解铝产品销售价格同比上升、绿电使用比例提升降低生产成本，以及融资结构优化带动财务成本下降。绿色能源占比持续提升，构筑成本护城河。公司位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂年产能78.81万吨，并配套6台330兆瓦燃煤发电机组；已建成1,040兆瓦风力发电站和110兆瓦光伏发电站，绿色能源装机完工率约66%，建成后绿色能源使用占比将超过50%，高于国家产业政策25%的目标要求。截至2026H1，电解铝毛利率43.4%，同比提升19.8个百分点。海外布局加速推进。公司于2025年与创新新材料科技股份有限公司、山东创新集团有限公司等在沙特阿拉伯共同投资年产能50万吨的电解铝产业链综合项目。截至2026年6月底，项目已完成合规审批，现场全面展开施工，预计2027年全面投产。氧化铝原材料保障持续强化。公司在山东滨州拥有年产能180万吨氧化铝精炼厂，并获批600万吨氢氧化铝焙烧氧化铝产能，正在建设200万吨/年产能，建成后氧化铝年总产能将达380万吨，为电解铝生产提供成本效益高且稳定的供应。国盛证券维持“买入”评级。该行谨慎假设2026-2028年电解铝含税价格为2.4/2.35/2.3万元/吨，预计2026-2028年归母净利润分别为49/56/64亿元，对应PE为6.2/5.4/4.8倍。风险提示包括氧化铝价格波动、汇率波动、环保风险及贸易关税风险。