新规火速落地 证监会力推“长钱长投”

9月24日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，证监会主席吴清透露，将发布促进并购重组的六条措施以及市值管理指引。当日晚间，该举措火速落地。同时，证监会等相关部门将发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，部署一系列支持中长期资金入市的安排，着眼于长钱更多、长钱更长、回报更优，促进中长期资金入市。

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“并购6条”、市值管理指引落地

今年4月，新“国九条”提出鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

吴清在新闻发布会上介绍，并购重组是资本市场的大事，资本市场通过促进企业并购进一步促进资源有效配置，当前在全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级加快推进的背景下，亟需发挥好企业并购重组的关键作用。

当日晚间，证监会就发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化方向，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，主要内容包括六项。

一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级。证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

二是鼓励上市公司加强产业整合。资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。

三是进一步提高监管包容度。证监会将在尊重规则的同时，尊重市场规律、尊重经济规律、尊重创新规律，对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项，进一步提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。

四是提升重组市场交易效率。证监会将支持上市公司根据交易安排，分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资，以提高交易灵活性和资金使用效率。

此外，五是提升中介机构服务水平;六是依法加强监管。

同一天，证监会还就上市公司市值管理指引公开征求意见，要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。指引明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，指引明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

促进中长期资金入市

在发布会上，吴清还表示，突出增强资本市场内在的稳定性，树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值，加快投资端改革，发布中长期资金入市的政策意见，进一步完善相关的政策工具箱，守牢风险底线。

吴清在会上指出，完善长钱长投的制度环境，重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实三年以上的长周期考核，打通影响保险资金长期投资制度，促进保险机构来做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资，同时也引导多层次多支柱养老保险体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有人不同年龄和风险偏好，来探索开展不同类型的差异化投资安排。

另外，吴清表示，证监会将支持汇金公司加大投资力度，推动长期资金投资股市。前券商首席经济学家李大霄对北京商报记者表示，从资金增量上来看，中长期资金入市有利于增强资本市场的吸引力，完善A股市场的长线投资逻辑，促进资本市场长期健康发展。社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量，在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用。

大力发展权益类基金

吴清还提到，近年来，中国证监会大力促进发展权益类公募基金，取得了一些阶段性成效。截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，公募基金作为资本市场重要的机构投资者，具有稳定市场以及国家金融秩序的重要作用。同时，公募基金可以引领投资，作为价值的发现者，发现市场上被低估的投资品种，从而获得长期资本的稳定效益，并回报给投资者。

针对近期较火的权益类基金产品，吴清举例称，近期发行的10只中证A500ETF，很受市场欢迎，并迅速达到募集上限。公开资料显示，首批10只中证A500ETF在9月5日上报后仅一天便火速获批，并在9月10日同步发售，募集上限均为20亿元。

截至9月23日，即中证A500指数发布首日，国泰基金、泰康基金、银华基金旗下中证A500ETF集体结束募集，均达到20亿元首次募集规模上限，将触发比例配售。

推动公募基金降低费率

吴清还提到，下一步，中国证监会将进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也提到，权益类公募基金作为A股市场重要的参与者，支持这类产品的发展对我国资本市场意义重大。

当前，市场行情较为低迷，权益类基金发行也遇到较大困难，通过支持权益类公募基金的注册发行、推出更多中小盘宽基ETF，有利于提升资金量，带动市场产生更强的赚钱效应。

此外，吴清还提到，中国证监会将推动公募基金行业稳步降低综合费率。有关公募费率改革现已走了两步，后面还有一步。中国证监会将通过稳步降低综合费率，更好让利投资者、回报投资者。