制度环境持续优化 增量资金入市节奏料加快

自11月5日起，第二批中证A500ETF密集开售，有望持续吸引更多资金入市。市场人士认为，今年以来，“长钱长投”的制度环境不断优化完善，逐步打通增量资金入市堵点。随着长期资金入市便利度不断提升，保险资金等增量资金的入市节奏有望加快。

长钱积极入市

社保基金、保险资金等长钱积极入市。Wind数据显示，截至三季度末，中央汇金、证金公司、证金资管、社保基金现身789家上市公司的前十大流通股东名单，共持有6020亿股。与2024年半年报的情况相比，上述机构三季度持仓净增加19.68亿股。截至三季度末，保险资金出现在700家上市公司的前十大流通股东名单中，持股数量为1002亿股，高于保险资金半年报披露的持股数量。

指数型基金成为资金入市重要渠道之一。招商证券首席策略分析师张夏表示，在本轮行情中，宽基指数ETF受到增量资金的关注。

数据显示，自10月15日上市以来，首批中证A500ETF备受场内资金青睐。11月5日，第二批中证A500ETF密集开售，有望吸引更多资金入市。

海外长钱持续流入。中国人民银行数据显示，9月末境外机构和个人持有境内人民币股票31347.2亿元，较8月末增加6575.6亿元。此外，QFII三季度持仓数量较半年报有所增加。

打造良好制度环境

中长期资金积极入市离不开制度环境的优化和完善。围绕引入中长期资金，多部门强化政策协同和监管协作，长短结合、同向发力，打造长钱“愿意来”“留得住”“发展好”良好环境。

大处布局，细处落子。一系列增量政策陆续推出：创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的机构通过资产质押，从央行获取流动性;创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供低成本贷款，支持回购和增持股票……

中国银行研究院研究员刘晨认为，股票回购增持专项再贷款这一新工具有望为股票市场提供长期资金，提高资本市场的内在稳定性。证券、基金、保险公司互换便利则将在提供增量资金的同时，更好发挥机构投资者资本市场“稳定器”的作用。

“这些举措为长期资金入市提供了良好的政策环境。”一位市场人士表示。

中泰国际首席经济学家李迅雷表示，可采取更多强有力的改革措施，进一步拓宽长线资金的投资渠道，丰富风险管理工具，完善考核激励机制。例如，扩大长线资金的投资工具范围、进一步拓宽长线资金的投资渠道等。

更多增量长钱可期

随着长期资金入市便利度不断提升，增量资金入市节奏有望加快。

一方面，外资长钱加仓中国资产的配置热情有望持续提升。《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》修订发布，相关部门将研究制定外商直接投资(FDI)外汇便利化中期改革方案、优化合格境外投资者制度……一系列举措将便利全球长期资本投资A股上市公司和中国资产，助力A股上市公司发展壮大，也意味着外资长钱入场仍有较大空间。

另一方面，股票回购增持专项再贷款以及证券、基金、保险公司互换便利两项创新工具的效果不断显现，A股市场活跃度进一步提升。民生银行首席经济学家温彬表示，央行创设的这两个新工具将较为直接地引导资金流向股票市场，为证券、基金、保险公司的股票调仓、增持提供便利工具，为长期资金进入股票市场提供支持性工具。

证券、基金、保险公司互换便利已在证券、基金公司落地，但目前尚未在保险公司出现相关操作。多家上市险企表示，正在积极研究、申请新工具，保险资金入市空间大。

在相关政策支持下，ETF有望成为A股增量资金入市的重要“蓄水池”。“指数化投资规模将持续扩大。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，ETF兼具股票和指数基金特色，能够合理分散风险，可更好地满足居民资产配置的需求。有关部门近期也明确提出诸多利好举措，包括大力推动指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板在内的中小盘ETF基金产品等。