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金吾财讯|天风证券发布研报指，达势股份(01405.HK)2026年中期业绩显示，客单价波动影响单店销售及利润率，拓店维持积极。研报维持“增持”评级，未列示具体目标价；当前价格29.3港元。26H1，公司收入31.3亿元、同比增长20.8%，门店层面经营利润3.9亿元、同比增长2.9%，门店层面经营利润率12.5%、同比降低2.1个百分点；经调整净利润1.0亿元、同比增长7.4%，经调整净利率3.1%、同比下滑0.4个百分点。成本端，原材料及耗材、员工薪酬、租金及其他相关开支成本率分别为27.6%、28.9%、10.4%，同比提升0.3、1.2、0.6个百分点。开店方面，截至2026年6月末门店总数1550家、同比增长29%，26H1净增235家，已超全年开店目标6成。初始城市市场门店903家、同比增长7%，新城市市场门店647家、同比增长81%。期末进驻75个城市，26H1新进驻15个城市。2026年计划开约350家门店（扣除闭店数），截至8月14日已额外开设27家，另有38家在建、36家已签约或获批。同店及单店方面，26H1整体同店销售同比下滑4.8%，初始/新城市市场分别下滑3.5%/9.4%；整体同店交易量同比增长7.1%。集团平均单店日均销售额1.2万元、同比下滑8.4%，平均交易价格72.9元、同比下滑9.7%。投资建议方面，公司是披萨赛道龙头，具备成长性，有望在中国市场实现不断扩张，看好后续门店拓展、降本提效及总部费用摊薄下的盈利能力改善。维持26-28年盈利预测，预计26-28年经调整净利润2.1/2.5/3.5亿元，维持“增持”评级。风险提示：同店不及预期、开店不及预期、原材料价格上涨、竞争加剧等。
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