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金吾财讯|财通证券发布研报指，阿里健康(00241.HK)发布2026财年财报，收入342.6亿元（人民币，下同），同比增长12.0%；经调整净利润23.3亿元，同比增长19.3%，经调整净利率同比提升0.4个百分点至6.8%。公司公告拟派末期股息每股0.0595元及特别股息每股0.1352元，合计每股0.1947元。医药自营业务保持增长，FY26收入296.7亿元，同比增长13.6%，主要由于自营B2C零售商品类目和SKU丰富，以及用户体验优化。公司持续打造“新特药首发阵地”，聚焦糖尿病、脱发治疗、失眠及鼻炎等疾病领域；截至2026年3月31日，自营SKU同比增长79%至220万个，自营会员ARPU同比增长超过14%，累计慢病支付用户数同比增长23%。医药电商平台业务收入36.4亿元，同比增长1.4%；天猫健康平台有交易商家同比增长26%至4.75万个，在线有交易SKU增长超过25.8%至约2,753万个。医疗AI布局持续推进，公司于2026年5月正式发布医学垂类大模型产品“氢离子”，以通义千问为模型基础，整合千万级医学文献、诊疗指南及权威数据，汇聚500B医学数据，定位为“可靠的医学AI助手”，核心能力包括语义智能搜索、专业循证问答、文献研读及中英对照等。阿里健康将战略重心进一步延伸至医疗智能基础设施建设，并持续深化“医—药—智”闭环生态。财通证券指出，主业稳健增长，费用效率改善推动经调整净利率提升，但考虑到医疗AI产品仍需持续投入，调整了盈利预测。预计FY27-FY29收入分别为383/424/466亿元，经调整归母净利润分别为23/27/30亿元。维持“增持”评级。风险提示包括用户增长不及预期、监管政策不及预期、行业竞争加剧、商业化拓展不及预期、AI应用进展不及预期等。
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