焦点！债市日报（8月10日）

债市周三（8月10日）冲高回落，早盘受资金面宽松及7月CPI数据低于预期提振，现券期货偏暖运行，10年期债主力一度拉涨0.22%。午后受消息面因素影响，债市情绪转弱，国债期货三大主力跳水翻绿，日终小幅收跌；现券收益率普遍反弹，短券利率升幅明显，收益率曲线继续趋平。

市场分析认为，当前市场杠杆交易带动资金成交量居高不下，午后关于监管可能出手降杠杆遏制流动性泛滥的消息刺激债市下挫，另外，在社融数据还未公布之前，市场对7月社融提前定价也利空债市。

【行情跟踪】

(资料图片)

国债期货全线高开，午后三大主力震荡下挫。截至收盘，10年期债主力T2209报101.140，下跌0.01%，成交6.10万手，日内减仓逾5300手；5年期债主力TF2209报101.835，下跌0.02%，成交4.89万手；2年期债主力TS2209报101.255，与开盘持平，成交3.01万手。

银行间主要利率债收益率走势分化，长券持稳中短券延续调整。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行0.55bp至2.9820%，10年期国债活跃券220010收益率下行0.3bp至2.7340%，5年期国开活跃券220203收益率上行1.25bp至2.6225%，2年期国债活跃券220013收益率上行2bp至2.1650%。

一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、10年期农发债中标收益率分别为1.6783%、2.9927%，全场倍数分别为3.17、3.8，边际倍数分别为3.96、1.17。 

财政部两期续发国债中标收益率亦低于中债估值，2年、5年期续发国债加权中标收益率分别为2.0944%、2.4337%，边际中标收益率分别为2.1184%、2.4512%，全场倍数分别为3.31、3.55，边际倍数分别为3.78、2.3。

【资金面】

央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，10日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

银行间资金面宽松程度进一步小幅收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜和7天期回购利率均小幅上行逾4bp。银存间质押式回购1天期品种报1.0675%，涨4.54个基点；7天期报1.3721%，涨4.43个基点；14天期报1.3367%，涨5.38个基点；1个月期报1.4150%，跌1.07个基点。  

【基本面】

国家统计局10日发布的数据显示，7月CPI同比上涨2.7%，较6月上升0.2个百分点，为2020年5月以来最高，持平于2020年7月；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅回落0.2个百分点。PPI同比涨幅则回落1.9个百分点至4.2%，延续2021年11月以来的下行趋势。CPI、PPI同比涨幅均低于市场预期。此前调查显示，经济学家对7月CPI同比的预测均值和中位数均为2.9%，预测区间为2.6%至3.2%；对PPI同比的预测均值为4.6%，预测区间为4%至5%。

【消息面】

人民银行在10日发布的《2022年第二季度货币政策执行报告》中称，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 

【机构分析】

国君固收：在隔夜没有出现任何抬升的情况下，连续4个交易日的熊平行情大概率是止盈触发，特别是周二TS和TF加权合约成交均放出巨量，代表换手充分。资金利率中期回升是必然的，但短期维持宽松的持续性难以判断，只要资金宽松还在延续，做多5年仍然有想象空间。

安信证券：7月CPI同比的上行幅度不及预期，PPI的下行幅度超预期，市场对于通胀的担忧减弱。当前经济开启弱势恢复，但资金还将持续处于低位，政府淡化短期经济增长目标，增量工具有限，利率债料将仍以震荡为主，“票息为主+交易增厚”仍是占优策略。建议一边守正“票息”，一边在交易中“得陇望蜀”。

中信固收：随着美国加息预期见顶和国内货币政策由宽松转向均衡，7月中美利差倒挂趋势得到扭转，且利差空间增厚，因此境内债券对外资吸引力再次增强。地产债方面，个别地区明确地产纾困措施，预计相关舆情对市场扰动将会降低，基本面回暖预期增加，而地产债行情还需等待销售切实修复与板块融资提振并行。