当前时讯：债市日报（8月19日）

经过前几日的震荡上涨，债市周五（19日）迎来回调，国债期货高开低走，午后收窄跌幅，现券收益率多数上行1-2bp，资金面小幅收敛，有机构表示不排除年内还有降息的可能。近期质押式回购单日成交金额连续保持高位运行，令机构对资金空转、杠杆走高等问题有所担忧。

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业内观点称，目前基本面仍有支撑，但是资金价格偏高，另外也没有新的刺激因素，市场震荡修正也是符合常理；短期来看逢低买入情绪仍在，待税期过后流动性恢复宽松，市场料依然存在向暖空间。不过，预计税期过后市场资金价格中枢或有抬升。

也有机构指出，目前银行负债端压力较小，成本仍有压降空间，LPR在降息后也可能非对称下调，短期内预计资金面宽松态势不会发生根本改变，但中长期还需观察“宽信用”推进的效果。预计本月5年期LPR至少下调10bp，下调落地后可以有效降低实体经济融资成本，实现信贷刺激，促进实体经济平稳健康发展。下周重点关注资金面、股市走势及LPR调降等因素对市场的影响。

【行情跟踪】

国债期货震荡走弱、主力合约小幅收跌，10年期主力合约T2212跌0.05%，成交8.36万手；5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。

现券方面，银行间主要利率债收益率多数上行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券220010收益率上行0.8bp报2.618%，5年期国债活跃券220016收益率上行1.5bp报2.36%，10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp报2.865%。

交易所信用债券方面，地产债涨跌不一，“21碧地03”跌超53%，“21大华01”跌20%，“18龙控05”跌超10%，“20世茂G4”跌近10%，“18大华01”跌近8%，“18富力08”跌超6%；不过，“20世茂03”涨超17%，“20龙控01”涨超13%，“20碧地03”“15远洋03”涨超9%，“20龙控04”涨超7%，“20世茂G3”涨超6%。

据中证估值数据显示，交易所债券成交规模较昨日减少154亿元至878亿元，其中金融债成交规模减少79亿元至42亿元。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债周五（19日）受基本面扰动较大，长债继续走弱，短债稍持稳。早间公布的CPI数据显示通胀增速进一步加快，继续超出央行2%的目标，剔除销售税上调的影响，7月份核心CPI同比上涨2.4%，这是自2008年以来的最强劲数据，与此前市场预期基本相符。业内人士认为，这将会让日本央行行长黑田东彦难以解释继续维持超低利率的必要性。

尾盘，10年期日债收益率报0.194%，上行0.2bp；3年期和5年期日债收益率分别回落0.2bp和0.3bp；超长债继续，20年期和30年期收益率分别上行0.3bp和1.2bp，报0.776%和1.081%。

基本面上，上午公布的日本7月全国CPI年率为2.6%，预期2.60%，前值2.40%；日本7月核心CPI年率为2.4%，预期2.40%，前值2.20%。日本7月全国CPI月率为0.4%，前值0.1%。

黑田东彦此前多次表示，当前由大宗商品推动的通胀是暂时的，更强劲的薪资涨幅是实现央行所寻求的正增长周期所必需的。不过，油价上涨可能会进一步迫使黑田东彦加强对维持政策不变背后逻辑的解释，因为分析师越来越多地认为导致物价上涨的不仅仅是能源价格。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月19日以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为2.0%，期限为7天。由于今日有20亿元逆回购到期，今日公开市场实现零投放零回笼。

资金面继续小幅收敛，Shibor上行为主，隔夜Shibor报1.2110%，上行2.40BP；1个月Shibor报1.4920%，上行0.10BP。银行间市场资金价格上行为主，隔夜回购加权利率较前日上行2BP至1.21%，7天回购加权利率较前日上行2BP至1.44%。交易所市场隔夜回购全日加权利率为1.60%。

交易员称，银行等存款类机构目前资金供求仍较为平衡。不过对券商等非银机构来说，在价格上涨的同时，借款难度也有所增加。对全市场而言，下一步关注重点是税期后，隔夜回购能在什么位置止住升势，以判断短期资金价格走向。

【机构观点】

光大固收：8月的降息以及前期的一系列政策会激发出不少融资需求，预计8月份的信贷增量较有可能达到1.5万亿元，随着货币信贷的平稳适度增长，DR007较有可能在三季度内回升，且最终会回到OMO利率附近，继续以后者为中枢波动。在上述资金利率回升的过程中，建议投资者早做规划。

华泰固收：回顾本轮利率下行，除了央行降息触发剂之外，“踏空者众”引发的抢筹也是关键原因之一。此前市场对于房地产政策、财政发力存在隐忧，对货币政策进一步宽松没有期待，因此整体仓位和杠杆都不高，拉长久期操作也并不普遍，叠加配置压力、部分投资者空翻多，期限利差明显向牛平方向演进。

国君固收：现阶段债牛格局非常清晰，而且短期内处于数据和政策的空窗期，市场会往阻力最小的方向运行，其实即使没有周一的降息，利率也会下，而这一次的MLF降息，给本轮利率下行赋予了新的逻辑，所以理论上可以看得更乐观一些。特别是踏空的资金实在太多了，如果都是持有等待调整上车的观点，那么压根就不可能有像样的回调，反而可能因为某些增量利好出现，再度成为多头情绪爆发的催化剂。