今日报丨【新华财经调查】国电电力股价创近七年新高 上半年五成净利润由“风光”创造

近日，国电电力发展股份有限公司（简称“国电电力”，SH：600795）披露中期业绩。2022年上半年，国电电力实现营收911.58亿元，同比增长20.03%；实现归母净利润22.95亿元，虽同比下降22.10%，但新能源和火电业务好于市场预期。

新华财经记者梳理发现，国电电力占比近八成的火电电力经历了持续亏损之后，上半年终于扭亏为赢，火电业务走出低谷。而装机容量占比不到10%的光伏、风电贡献了54%的净利润，盈利能力不断提升。下半年仍需关注宏观经济增速放缓、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险，以及行业竞争过于激烈等带来的投资风险。

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火电“托底” “风光”表现抢眼

公开资料显示，国电电力主要经营业务为电力、热力生产及销售，产业涉及火电、水电、风电、光伏发电及煤炭等领域，分布在全国28个省、市、自治区。截至2021年底，公司资产总额3979.09亿元，控股装机容量9980.85万千瓦，控制煤炭资源储量26.9035亿吨，公司总股本178.36亿股。

具体在发电领域，截至2022年6月末，国电电力控股装机容量已达约1亿千瓦，其中火电7646万千瓦，占比超76%；水电1495.66万千瓦，风电745.93万千瓦，光伏151.05万千瓦，总占比约24%。

对比2021年年底国电电力公布的数据，其光伏装机大增导致发电量大增。据了解，今年上半年，国电电力新增新能源装机153.33万千瓦，其中风电38.87万千瓦，光伏114.46 万千瓦。

国电电力2022年半年报还显示，上半年，国电电力累计完成上网电量2047.62亿千瓦时，较上年同期增长0.68%。其中，光伏6.85亿千瓦时，较上年同期增长超2.4倍；火电发电量同比下降0.54%；水电、风电同比分别增长7.62%和2.57%。

值得注意的是，在国电电力上半年业绩盈利的近23亿元中，火电、水电、风光分别实现盈利2.57亿、4.44亿、12.61亿元。风电和光伏贡献利润高达54%，火电板块归母净利也实现了扭亏为盈。

国电电力表示，常规能源占比较高的发电结构布局，在新型电力系统下，将更加有效的发挥常规能源多能互补作用，获取新能源项目优势明显。

另据了解，2021年下半年，因下游需求旺盛、环保检查趋严等因素，下半年动力煤价格一度逼近3000元/吨，创历史新高。国电电力的火电板块连续两季度亏损，板块全年净亏损额达59亿元。

新华财经注意到，国电电力控股股东为国家能源集团，是全球规模最大的煤炭生产企业。国电电力充分利用国家能源集团“煤电路港航”一体化产业协同优势，加强燃料一体化管控。2022年上半年，国电电力煤炭采购量超过9000万吨，长协煤合同覆盖率达到100%，入炉标煤单价968.22元/吨。

半年报显示，国电电力煤机平均上网电价为462.38元/千千瓦时，相比2021年全年均价增长了23.8%；公司燃机平均上网电价934.30元/千千瓦时，相比2021年全年均价增长了57.65%。

业内人士指出，背靠国家能源集团的电力煤供应优势和电价上涨，成为了国电电力火电板块扭亏为盈的重要原因。

天风证券研报指出，集团煤电联营有效缓解了“市场煤”与“计划电”的双轨制导致煤电顶牛矛盾，煤炭增产增利、煤电调价减亏，带动业绩稳定增长。

股价创近七年新高 机构出“买入”评级却期望不高

8月26日，国电电力股价创7年来新高，行至每股4.59元。与此同时，新华财经关注到，近期国电电力“大动作”不断。

8月22日晚间，国电电力宣布拟转让公司所属宁夏区域相关资产，共涉及8家公司。交易对方为国家能源集团宁夏电力有限公司，转让价格合计4.03亿元。据资产转让公告，上述8家标的公司大都处于亏损状态中。截至2021年12月31日，标的公司净资产合计减少2.29亿元，2021年合计利润总额为亏损24.18亿元。

对此，国电电力表示，转让上述资产一方面是为了进一步优化资产结构，另一方面，这也是将火电主要重心向东南沿海方向转移的举措。

8月23日，国电电力发布公告，国电电力拟43.70亿元收购国家能源集团所持大渡河公司11%股权，并放弃大渡河公司10%股权优先受让权。

对此国电电力独立董事发表意见表示，这将有效提高公司清洁能源权益装机规模及盈利能力，充分发挥公司作为国家能源集团常规能源发电业务整合平台作用，是国家能源集团履行资产注入承诺的具体表现，符合监管机构要求，符合公司整体战略发展要求。

新华财经记者发现，大渡河公司成立于2000年11月，注册资本170.28亿元，公司持股69%、国家能源集团持股21%、四川川投能源股份有限公司持股10%。

据悉，过去12个月内，国电电力与母公司国家能源集团实施资产置换，从国家能源集团收购山东公司100%股权、江西公司100%股权、福建公司100%股权、广东公司100%股权、海南公司100%股权、乐东公司100%股权、海南能源销售100%股权、湖南公司100%股权、宝庆煤电90.49%股权、巫水水电85.78%股权。

值得注意的是，新华财经梳理了8月20日以来涉及国电电力的研报发现，多家机构均给予了国电电力“买入”或者“增持”评价，但给出未来国电电力的目标价，与当前股价相比却并不特别高。

如中国国际金融股份有限公司研报认为，当前股价对应2022-2023年分别为14.3倍和11.0倍市盈率，国电电力资产获重估，上调目标价为4.88元。安信证券认为，维持买入-A的投资评级，国电电力未来6个月目标价为4.80元。国泰君安证券维持“增持”评级，维持盈利预测2022-2024年EPS为0.30/0.39/0.51元，维持目标价5.79元。西南证券维持“买入”评级，给予公司2023年预计972亿元市值，上调目标价至5.45元。

与此同时，多家机构还提示了煤价持续上涨、政策推动不及预期、资产及信用减值超预期等风险。