微速讯：【新华解读】央行缩量续做4000亿元MLF 多家银行存款利率调降为年内LPR调整打开空间

人民银行15日早间公告称，今日开展了4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和20亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，与上月持平。鉴于当日有20亿元逆回购和6000亿元MLF到期，公开市场净回笼2000亿元。

业内分析认为，当前资金面供给较松，叠加监管政策持续发力，着力疏通宽货币向宽信用传导，人民银行连续两个月缩量续做MLF；而综合考虑海外加息预期进一步强化以及国内稳汇率后，MLF利率按兵不动也在预期之内。

值得关注的是，国有六大行自9月15日起下调个人存款利率，在业内看来，存款利率改革成效正在显现，有助于缓解银行负债端压力，同时为LPR调整打开空间，不过9月LPR利率再度下调的概率较小。

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9月MLF量缩价平

“量”的方面，人民银行连续两个月缩量续做，8月和9月均缩量2000亿元。东方金诚首席宏观分析师王青表示，9月MLF缩量续做，在持续释放避免市场流动性过度宽松，遏制资金空转套利，引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号。

近期资金面依然宽松无虞， DR007均值在1.45%左右浮动，远低于政策利率水平。R001成交量持续在高位，13、14日分别报6.32、6.18万亿元。因此在资金面供给端较松、需求端偏弱的背景下，人民银行主动加码投放的诉求不强。

“当前同业存单利率和MLF利率显著倒挂，同业存单融资成本相对低对MLF有替换作用，MLF需求可能减弱。” 方正证券固收分析师张伟分析称。

“价”的方面，此次MLF利率和逆回购操作利率均保持不变，符合市场预期。在民生银行首席经济学家温彬看来，从国内看，8月降息效果正在显现，短期内政策仍将处于观察期，MLF连续下调的必要性不高；从国外看，美联储等大幅加息预期进一步强化，稳汇率重要性边际提升，制约国内降息空间。

人民银行公布的8月金融数据显示，8月M2同比增长12.2%，新增人民币贷款1.25万亿元，总量略多增，结构有所优化，实体经济融资需求继续改善。光大银行研究员周茂华指出，8月央行MLF“降息”属于复苏进程中阶段性对冲性操作，而非降息周期开启。

另外，政策端方面，8月“降息”后，监管层通过召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会等形式，着力疏通宽货币向宽信用的传导链条，并观察政策效果。有分析认为，随着政策的逐步展开和传导，实体经济以及融资市场的情况将会变得更好。

展望后续，业内人士指出，四季度MLF到期仍有2万亿元，人民银行缩量续做的可能性更大，不排除还会搭配使用其他工具，如政策性、开发性金融工具，针对经济重点领域和薄弱环节精准发力，不搞大水漫灌、不透支未来。

国有六大行调降部分存款利率为LPR调整打开空间

据了解，国有六大行个人存款利率继今年4月份下调之后，从9月15日起再度调降。具体来看，交通银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。

此前，8月贷款市场报价利率（LPR）报价结果显示，1年期LPR下调5个基点，5年期及以上LPR下调15个基点。

光大证券首席固收分析师张旭表示，一方面，LPR改革是推动存款利率市场化的重要力量，本阶段存款利率的自主下行彰显了LPR改革的成效。另一方面，存款利率的自主降息可节约银行的资金成本，将促进信贷“量稳价降”。预计未来一段时间内短期存款利率会基本平稳，中长期存款利率会明显下降，促使存款市场竞争更加有序。

另外，银保监会数据显示，二季度商业银行净息差为1.94%，较一季度继续收窄3BP。“目前，信贷供需矛盾依然较大，今年5Y-LPR累计降幅达到35BP，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压，为此进一步管控银行负债成本势在必行。”温彬称。

广发证券银行分析师倪军分析称，本次存款定价利率的调整是利率下行完整周期中的第一次负债端基准调整，保护银行息差的同时，也是“全面降息”周期确认的信号。降息不断推进降低了市场对“外部环境和通胀制约货币宽松”的担忧，对于稳定宏观经济预期具有较大帮助。

人民银行副行长刘国强日前表示，下一步要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。

对于即将公布的9月LPR报价，中泰宏观陈兴团队指出，本次存款利率的下调，主要是在现有的调整机制下，前期LPR调降的自然结果，虽然存款利率的下行确实为LPR调整打开空间，但是9月LPR利率再度下调的概率较小。

王青也预计，9月LPR报价大概率保持不变，不过考虑到近期银行存款利率持续下行为LPR调降进一步打开空间，不排除5年期LPR报价单独下调的可能。