每日快播：债市日报：11月14日

受近期多部门支持房企融资等信号影响，市场风险偏好有所回升，机构对基本面加速回暖的预期也随之升温。债市期现券周一（14日）遭遇抛售，银行间主要利率债收益率大幅上行5-10BPs，短券调整更剧烈；国债期货主力合约大幅收跌，而地产债逆势大涨、再现临停潮。

市场观点表示，地产行业获政策支撑，投资者对基本面的预期逐步修正，叠加疫情防控政策优化，令债市做多策略发生转变，导致短期情绪宣泄。不过，债市真正拐点是否到来仍需继续观察，市场都在谨慎关注明日中期借贷便利（MLF）续做情况，以此为未来资金预期定调。

(相关资料图)

【行情跟踪】

国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.66%，成交12.75万手；5年期主力合约跌0.46%，2年期主力合约跌0.17%。

银行间主要利率债收益率大幅上行，短券调整更剧烈。截至发稿，10年期国开活跃券220205收益率上行11BPs，报3.0705%，10年期国债活跃券220019收益率上行9BPs，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行9.75BPs至2.7575%。

与利率债走势不同的是，地产行业受支撑房企债则逆势飙涨，地产债延续大涨再现临停潮。“21碧地01”涨近58%，“21碧地04”涨近55%，“15远洋03”涨超37%，“21宝龙01”涨超33%，“20世茂G1”“20碧地03”和“21远洋01”涨超31%，“19远洋02”涨近30%，“21金科04”和“18远洋01”涨超27%，“21旭辉02”和“21金科03”涨超26%。

中证转债指数收盘跌0.48%，成交额658.56亿元；鼎胜转债跌超12%，朗新转债跌超9%，道通转债、天铁转债和伯特转债均跌超6%，中矿转债跌近5%；“N法本转”涨30%，尚荣转债涨20%，特一转债涨超19%，新天转债涨近5%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债收益率周一（14日）普遍回升，日本央行行长黑田东彦重申，日本央行的目标是稳定通胀和工资增长，短期内的财政政策要保持灵活，该言论引发新一轮抛售。

当地时间周一尾盘，10年期日债收益率报0.24%，上行0.5BPs，3年期和5年期收益率上行1.2BPs和2.5BPs左右。超长端品种表现更弱，20年期和30年期分别报1.099%和1.492%，分别走高5BPs和5.1BPs，振幅有所放宽。

消息面上，日本央行行长黑田东彦表示，日本经济正在复苏，美国紧缩政策不会影响亚洲新兴市场。黑田东彦称，日本央行的目标是稳定通胀和工资增长，短期内的财政政策要保持灵活，由于政府进行了外汇干预，日元这种不正常的“一边倒”走势已经暂停，不要认为美元的强势会无限期持续下去。

瑞穗首席外汇策略师山本正文（Masafumi Yamamoto）表示：“日本的干预措施有效地减轻了贬值压力，日本政府一直在抛售美债。”

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月14日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日净投放30亿元。

本周央行公开市场将有330亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、80亿元、90亿元、120亿元；此外下周二（11月15日）还有10000亿元MLF到期。

资金面稍收敛，银行间市场隔夜回购利率开盘即续降，不过这种势头并未能持续多久，随着多笔正回购大单的突然出现，供求平衡状态被打破，流动性较盘初有所收紧。而Shibor各品种涨跌不一，隔夜品种下行5.8BPs报1.646%，7天期下行4.2BPs报1.846%，14天期上行4.9BPs报1.874%，1个月期上行5.2BPs报1.768%。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行早盘报价跳升至2.4%，较上日报价水平上行超过10BPs，目前暂时还没有发行量配合无法最终定位。总的来说，市场都在谨慎关注明日中期借贷便利（MLF）续做情况，来给未来资金预期定调。

【机构观点】

平安固收：未来一段时间，货币政策有必要维持宽松的流动性环境，在巩固企业部门“稳信用”成效的同时，需与房地产政策协调配合，促进居民中长期贷款增长改善。而货币政策的空间也将逐步打开。随着海外经济衰退风险逐渐加大，海外通胀可能加速回落，美联储或由加息转为降息。这意味着中国货币政策的自主性正进一步增强。

天风固收：下一步利率走势关键还在于社融和基本面。目前社融最多也就是弱修复，基本面仍然存在诸多压力，短期内利率有上行压力需要消化，中期内还是要回到社融和基本面去寻找新的支撑。考虑到未来专项债提前批和中央经济工作会议等因素，2023年2月以前债市不宜看多。此外，11月MLF全额续做的可能性较高，降准仍然较难。央行不降准，资金利率就继续易上难下。

国君固收：地产和疫情是中国经济复苏的两大核心变量，近期无论是在政策层面，还是在预期层面，已经出现明显拐点；对应到当前这波利率上行，最低点向上可能调整30-40BPs，从9月初10年国债2.6最低点算起，这一波利率上行的终点可能在2.9-3.0%，折中来看，我们取2.95%为这一轮利率上行的目标点位。