精彩看点：【财经分析】北交所开市一年融资超250亿元 激活新三板挂牌市场

11月15日，北交所迎来开市运行一周年。

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一年来，北交所市场运行总体平稳，市场融资交易功能不断深化，123家上市公司合计募资超过250亿元，服务创新型中小企业发展的能力持续提升。

一年来，北交所“龙头”撬动和“反哺”作用明显增强，新三板新增挂牌数量大幅提升，并有76家已摘牌公司重新申请挂牌。

一年来，北交所持续推进改革创新，市场期待的北证50成份指数、融资融券业务细相继落地，引入做市交易、降低交易成本等改革举措正在稳步推进。

北交所服务创新型中小企业“质”“量”齐升

北交所数据显示，截至11月11日，北交所共有上市公司123家。其中，中小企业占比77%，民营企业占比86%，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业；49家为国家级专精特新“小巨人”企业，平均研发强度达5.4%，远高于社会平均水平，创新特征鲜明。

“这充分凸显了北交所上市公司在质与量方面的优势，具有优良的发展质地。”诺思兰德董事长许松山表示，诺思兰德作为北交所首批上市公司中的一员，深刻感受到北交所促进中小企业发展的包容性，同时，也见证了打造服务创新型中小企业主阵地取得显著成效。

2020年11月24日，处于研发阶段、尚未盈利的创新药企业诺思兰德进入新三板精选层，并随着精选层的“平移”成功登陆北交所，成为北交所第一家亏损上市的公司。

实际上，这与北交所构建的一套契合创新型中小企业特点的制度安排密不可分。北交所四套并行的上市标准兼顾不同类型、不同特征企业，行业包容性强，突出错位、包容、灵活、普惠的市场特色。

截至目前，北交所上市公司合计首发融资逾250亿元，平均每家融资约2.07亿元，单次融资金额从0.4亿元到17亿元不等。另外，北交所当前在审的企业有133家，在辅企业296家。

“在登陆北交所之后，公司通过IPO募集资金近3亿元，主要投入四个世界级创新药研发项目。”三元基因总经理助理张宾说，北交所高效灵活的融资制度打破了以往制约研发的瓶颈，夯实了企业长远发展基础。

据北交所相关负责人介绍，除首发上市募资外，北交所上市公司在新三板挂牌期间平均进行2次定向发行融资，融资1亿元左右，在北交所上市后有9家启动再融资，其中3家已完成发行，按需、小额、多次的接续融资机制贯穿始终。

中航泰达总经理黄普说，在北交所上市后，公司通过增资+股权转让方式进行了包钢集团节能环保科技产业有限责任公司混合所有制改革的重大资产购买事项。这是北交所首家民营公司参与大型国企的混改项目，也是北交所开市以来的首家重大资产重组。

“支持服务专精特新中小企业已成为北交所一张靓丽的名片，这对提振各方信心起到了非常重要的作用。”渤海证券做市业务负责人张可亮分析，北交所对中小企业的扶持和专精特新“小巨人”企业的加速培育，加快了未上市专精特新企业的上市步伐。

新三板市场活力和引力增强

开市一年来，北交所“龙头”撬动作用有效发挥，新三板活力和吸引力明显增强。

一组最新数据显示，新三板创新层培育和遴选功能持续增强，2022年分层完成后创新层公司共1723家，达到分层制度实施以来最高水平，557家新进入创新层企业中近七成符合北交所上市财务条件。

同时，企业挂牌新三板意愿提升。2022年以来（截至10月31日），新三板新申请挂牌企业数量321家，是去年同期四倍。申请挂牌企业中，共有国家级专精特新“小巨人”95家、省级专精特新企业85家、获得私募基金等专业机构投资者投资的有128家。而且，还有76家已摘牌公司重新申请挂牌，成为新三板的“回头客”。

“北交所对于激活新三板，构建普惠金融之路作用巨大。”许松山表示，相较于创业板、科创板市场较高门槛和较长排队时间，“新三板-北交所”这一上市路径优势明显，走出了一条资本市场服务中小企业的普惠金融之路，支持了一批创新型中小企业发展，发挥了市场的纽带作用，优化了服务创新型中小企业的市场生态。

此外，北交所开市后，入场资金踊跃，投资者参与度明显提升。截至目前，北交所合格投资者超520万，社保基金、保险基金、合格境外机构投资者（QFII）等均已入市，超580只公募基金参与市场，11只北交所主题基金获批注册。

“相信随着北交所的深化改革和配套政策的逐步完善，其‘龙头’撬动作用和‘反哺’功能将更突出：做活新三板基础层，做强新三板创新层，共同助力创新型中小企业借力中国多层次资本市场实现高质量发展。” 北京南山投资创始人周运南说。

北交所持续推进改革创新

过去一年来，北交所持续推进改革创新，完善市场功能。就在即将迎来开市运行一周年前夕，北交所先后发布北证50成份指数样本、融资融券业务交易细则两项重磅制度。

据了解，北证50成份指数将于11月21日正式发布实时行情，行情授权与指数基金开发工作正在有序推进；融资融券交易已完成三轮仿真测试，当前正在推进技术准备、权限开通、投资者培育等工作，待各项准备工作全面就绪后，北交所将正式启动融资融券交易。

谈及北交所未来制度改革，开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，一方面，依旧需要聚焦于如何推进改善市场的流动性，以实现企业的融资需求和市场的合理定价能力。另一方面，需引入不同风险偏好和不同投资期限投资人，同时需考虑加强风险对冲机制的工具。

“北交所应持续构建专业高效、丰富多元化的市场生态，助力中国创新型中小企业发展壮大，帮助专精特新企业强链补链。”诸海滨说。

北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安表示，目前，北交所发行上市审核速度明显加快。建议在各个细分领域树立行业标杆，以优质、特色公司带动整个北交所市场的快速、健康发展。

申万宏源专精特新首席分析师刘靖认为，未来北交所和新三板改革应沿着两条主线推进。一是针对中小企业的服务，继续提升审核和发行的效率，创新各种金融工具，解决优质中小企业融资问题。二是针对投资和交易的服务，建议北交所继续加大机构投资的引入力度，持续降低交易成本，强化监管与信息披露，尽早推行混合做市制度，提升转板的可预期性，创造一个欣欣向荣、优胜劣汰、健康向上的市场环境。

北交所相关负责人表示，立足新起点，北交所将聚焦更好服务国家战略、服务实体经济、服务“两个毫不动摇”，坚持稳中有为、稳中有进，按照“丰富功能、办出特色、形成生态”的思路，大力推进市场改革创新，持续推进北交所高质量扩容，不断提升市场服务中小企业创新发展的能力和水平，努力打造服务创新型中小企业的一流交易所。