天天观焦点：商品日报：11月22日

国内商品期货市场周二（11月22日）偏弱震荡，活跃商品收盘跌多涨少。其中，黑色系原燃料品种全线回落，焦煤、焦炭分别收跌2.66%和1.525%，铁矿石也收跌近2%。铁合金仍是当天表现最差的品种，硅铁和锰硅分别收跌3.56%%和2.91%，携手领跌商品市场。另有包括沪锡、国际铜、SC原油等在内的近10个品种收盘跌超1%。相比之下，隔夜国际油价盘中V型反转，部分基本面支撑较好的品种强势企稳，其中以橡胶和低硫燃料油为代表，两者22日双双涨超2%，领涨商品市场。

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截至22日下午收盘时，追踪国内商品市场的综合指数收报186.19点，较前一交易日下跌1.06点，跌幅0.57%。全天商品市场累计净流出资金30.28亿元。

文华商品指数11月22日日内走势图

来源：文华行情系统

仓单减少支撑橡胶反弹 低硫燃油止跌回升

11月22日，橡胶主力合约领涨国内商品市场，涨幅达2.73%；20号胶也强势收涨超1%。尽管近期能化品种多跟随油价表现疲弱，但近两个交易日橡胶却表现得“特立独行”。究其原因，资金炒作仓单数量偏少或是主因。天风期货分析认为，因有传闻称交易所套保政策对多头有利，叠加仓单偏少预期，导致橡胶盘面的资金博弈，“与基本面关系不大”。华泰期货也表示，21日盘后交易所公布的RU注销仓单为18.5万吨，仓单的减少支撑了期价反弹。不过，需要注意的是，虽然目前短期资金博弈仓单数量提振了胶价走高，但从中长期来看，橡胶价格的反弹仍旧会受到供增需弱的基本面压制。在金信期货看来，当前橡胶供应端仍处于旺季，尽管内地逐渐进入停割期，但进口端的压力逐渐体现，而需求端在宏观经济增速放缓叠加政策刺激后续乏力的背景下，短期难有大幅改善，预计橡胶上行空间有限。

在沙特方面否认了近期有关沙特正在与其他产油国讨论石油增产的消息后，国际油价盘中“V”型反转。受此提振，LU22日强势止跌收涨，终盘涨超2.21%。不过，对需求面减弱的担忧，仍使得机构对原油、燃料油的前景并不看好。国信期货在分析油价走势时表示，考虑到欧美经济陷入衰退迹象越来越明确，可能导致全球对原油需求大幅下降，预计未来油价可能维持短期偏弱格局。而对于LU而言，光大期货指出，随着目前催化裂解装置的运行，炼厂正在持续出口过量的低硫燃料油；同时终端船燃市场需求低迷，集装箱市场的疲软将在短期内影响加注活动，亚洲低硫燃料油供应充足。不过由于东西套利窗口仍然关闭，套利货量减少预期或对未来几周市场提供一定支撑。

此外，不锈钢、棕榈油、鸡蛋主力合约22日也均涨超1%。

硅铁硅锰携手领跌 双焦铁矿集体回落

在上周冲高并刷新逾一个月新高以后，硅铁、锰硅本周两个交易日连续回落。22日，硅锰主力合约分别收跌3.56%和2.91%，携手领跌商品市场。临近月末，市场对12月钢厂原料储备需求保持谨慎，限制了硅锰价格进一步走高。与此同时，国内双硅供应整体趋于宽松，也意味着硅锰价格反弹仍是压力重重。我的钢铁（Msteel）的调研数据显示，截至11月18日当周国内136家样本独立硅铁企业日均产量为15281吨，环比增加355吨。此背景下，中信建投期货分析认为，上周双硅市场利多消息逐步兑现，硅铁、锰硅期货价格有所上涨。现阶段对比出厂价格、钢招价格，01期货价格优势开始显现。虽然钢厂未来补库或带动需求阶段性好转，但节后的高库存压力下，仍建议以出货或兑现利润为主，上游生产企业可背靠招标价格逢高分批卖保。

黑色系商品原燃料和成材走势略有分化，尽管螺纹、热卷价格双双震荡收涨，但是原燃料价格则集体走低。在当前终端需求持续偏弱且钢厂全面亏损的背景下，对钢厂减产的担忧或成为导致黑色系商品上下游表现差异的主因。Mysteel上周调研的数据显示，247家样本钢厂当周开工率和高炉炼铁产能利用率环比均出现下降，日均铁水产量降至224.85万吨。这使得双焦库存虽处于低位，但推动价格走高的动力不足。华泰期货的观点认为，焦炭方面，虽然低库存、疫情政策等预期向好驱动下，焦炭价格有向上修复的机会，但伴随着成材进入消费淡季，势必对钢厂的产量有所压制从而减缓焦炭价格的修复；焦煤亦面临类似局面，综合之下，该机构预计双焦价格将主要跟随钢价波动。

其他品种方面，金属板块22日多数回落，除沪锌跌超2%以外，国际铜、沪锡、沪铜也均跌超1%。