债市日报：12月19日

债市期现券周一（19日）全线回暖，国债期货高开后持稳，银行间主要利率债收益率普遍下行2-3BPs，中短券表现更优；资金面整体平稳偏宽，隔夜回购加权利率相对持稳，但跨年价格高涨。

(资料图)

市场观点称，年内到期的资金价格相对稳定，不过跨年品种资金需求增多，价格亦水涨船高；不过今日央行已重启14天逆回购操作维稳，平稳跨年问题不大。周末央行官员对货币政策的表态提振情绪，叠加疫情冲击下基本面压力仍存，市场避险心态不减。

【行情跟踪】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，成交6.2万手；5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.07%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优。截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率下行1.5BP至3.0325%；10年期国债活跃券220019收益率下行1.75BP，报2.8875%；5年期国开活跃券220208收益率下行4BPs至2.81%；3年期国开活跃券220207收益率下行6BPs至2.67%。

中证转债指数收盘跌0.88%，近九成转债下跌，共同转债跌超11%，尚荣转债跌超9%，盘龙转债跌超8%，特一转债、英特转债和新天转债跌超7%，一品转债跌超6%，“N齐鲁转”跌近5%；蓝盾转债涨超8%，横河转债涨超7%，文灿转债涨超4%。

交易所地产债涨跌互现，“21碧地02”跌超21%，“18GLPR2”跌超15%，“21碧地03”跌超5%，“15远洋03”跌超4%；“20复星02”涨超18%，“科租3B”涨近12%，“21碧地04”涨10%，“武城镇03”涨超9%，“东五5优A”和“21宝龙01”涨超4%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债收益率周一多数上行，由于采取货币宽松政策，日本银行把长期利率控制在0％左右，但利率上升压力加大，导致国债购买规模不断扩大，目前已经造成中央银行持有已发行国债一半以上的罕见局面。此外，本周二将公布最新政策会议结果，市场仍普遍预计日本央行将维持负利率和收益率曲线控制计划不变。

尾盘，10年期日债收益率报0.251%，上行0.1BP，3年期和5年期收益率分别上行0.7BP和1.4BP。超长端品种表现更弱，20年期和30年期报1.177%和1.522%，分别走高3.8BPs和4.6BPs，各期限利率振幅稍有扩大。

基本面上，日本政府当日启动最终协调，计划将2023年度原始预算案的一般会计支出总额设为约114万亿日元（约合人民币5.8万亿元）。为了从根本上强化防卫力，预算案一举列入了多个年度支出的“防卫力强化资金”。伴随老龄化的社会保障费也增加，与2022年度的107.5964万亿日元相比，增加6万亿日元以上，将连续11年创新高。据悉，日本政府将于23日的内阁会议上敲定预算案。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月19日以利率招标方式开展了90亿元7天期和760亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日净投放830亿元。这是央行自9月30日以来重启14天期逆回购操作。

资金面基本持稳，不过Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.7BP，报1.217%；7天期上行4.8BPs，报1.8%；14天期上行4.5BPs，报1.782%；1个月期上行3.9BPs，报2.21%。

【机构观点】

申港证券：债市当前的定价是缺乏主线的，围绕着消息面窄幅震荡，短期内继续震荡的概率较大，中央经济工作会议和MLF续做均已经落地，在央行呵护跨年流动性的背景下，利率仍然有下行的空间，国债期货的反弹也仍未结束。

开源证券：11月以来，在流动性收敛+强政策导致的强预期推动下，债市出现大幅回调。其中，信用债、二永债等产品收益率出现深度回调，上行幅度超1%。目前的收益率水平，信用债、二永债已经超调。当前多期限信用债、二级资本债和永续债品种收益率已经上行至2019年的震荡区间，但当前的政策利率比2019年低50bp，纵向来看回调幅度已然不小。因此，当前的信用债、二永债已经具有配置价值。

中信证券：在避险思维的主导下，年末投资者更倾向于“持币过节”，于是将所持有的债券置换为流动性更好的现金，在频繁的交易中，信用利差通常在年末会有所走高。分期限来看，由于短久期信用债流动性更强，易转化为更优质的流动现金，故年末1年期信用债利差上行相对更高。而从等级的角度看，同样由于高等级信用债变现难度要低于中低等级，高等级信用利差间久期分化更为明显。