速读：债市日报：12月21日

债市周三（21日）小幅回暖，国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率回落1BP左右，中短券表现更优，不过整体成交依然清淡；逆回购连续加码支持下，隔夜利率跌破1%，非银跨年资金价格仍居高不下。

【资料图】

市场观点称，年末市场交投积极性下降，静待年后更多政策明朗。短期内，利率债和信用债市场分化或将延续，预计10年期国债利率仍将在2.9%附近保持粘性，信用债或将继续调整，但大幅震荡的可能性有所降低。

【行情跟踪】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，成交5.85万手；5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更强，不过整体成交比较清淡。截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率下行1BP，现报3.0225%；10年期国债活跃券220025收益率下行1BP至2.8625%，5年期国开活跃券220208收益率下行2BPs，最新报2.81%。

交易所地产债多数下跌，“20世茂02”跌近20%，“16龙湖04”跌近15%，“20时代07”跌超8%，“21旭辉01”跌近4%，“20时代09”、“21侨城02”跌超3%；“21碧地03”涨超12%，“21旭辉03”涨超4%。此外，“19国债08”跌超6%，“20奥创2A”涨超44%，“申联优”涨超30%。

中证转债指数收盘跌0.03%，成交金额366.45亿元，逾六成转债下跌，佳力转债和尚荣转债跌超5%，文灿转债跌超4%；蓝盾转债涨20%，通光转债涨近7%。

一级市场方面，财政部10年期续发国债中标收益率低于中债估值，加权中标收益率为2.8251%，边际中标收益率2.8647%，全场倍数3.32，边际倍数1.12。

【海外债市】

亚洲市场方面，日本央行意外扩大10年期日债收益率交易区间“余威”未平，日债市场周三（21日）延续走弱，短债表现稍持稳，10年期及以上品种收益率仍在攀升，机构普遍预期本次政策调整是后续宽松“转向”的试水，日债抛盘不止。

从市场反应来看，日债收益率延续攀升，连带欧债、美债收益率同步上升。截至周三尾盘，10年期日债收益率报0.481%，上行7.6BPs，3年期和5年期日债收益率分别走高0.3BP和0.7BP，报0.037%和0.23%，超长端品种延续弱势，20年期和30年期日债收益率分别报1.215%和1.57%，走高0.9BP和0.1BP，振幅普遍收窄。

日本央行行长职位的有力竞争者伊藤隆敏表示，央行对收益率曲线控制(YCC)的政策调整可能是退出超宽松货币政策的第一步。越来越多的迹象表明，通胀可能会维持在日本央行2%的目标之上，因为成本驱动因素推动了基于更高工资和更强劲消费的积极价格机制。明年或看到需求驱动型通胀，并将其稳定在2%，这将是迈向退出宽松政策的基础。

【资金面】

公开市场方面，央行逆回购持续加码维护年末流动性。央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月21日以利率招标方式开展了190亿元7天期和1410亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日净投放1580亿元。

资金面维持平稳，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行24.5BPs报0.921%，7天期下行12BPs报1.687%，14天期上行25.2BPs报2.288%，1个月期上行2.4BPs报2.246%。

【机构观点】

中银证券：无论逻辑还是历史经验，资金大幅收紧是债券出现显著调整的必要条件。从基本面看，复苏温和，预期偏弱、就业修复滞后；从金融面看，宏观杠杆平稳，地产部门金融条件偏紧。整体看，货币政策和资金利率缺乏大幅收紧基础。

中信证券：日本央行意外扩大收益率控制目标区间，引发市场短线震荡，但决议声明对经济的乐观取态并非增量信息。日本央行货币政策在明年转向具有合理性和可能性，可能成为明年海外金融市场的灰犀牛。

光大证券：当前部分品种债券的收益率已明显偏高，与本段时间经济基本面和货币政策取向并不匹配，且央行保持金融体系总体稳定的态度鲜明，未来还可能会有更多有利于债券市场估值的好消息。显然，此时的基本面、政策面、估值面皆不支持债券收益率进一步上行，债券市场修复行情已近。