每日快讯!新城控股:结算毛利水平改善,商业运营稳步扩张

金融界
2022-09-01 08:36:14


【资料图】

新城控股(601155)(601155.SH):结算毛利水平改善,商业运营稳步扩张——公司信息更新报告-20220831

1、结算规模下降,商管业务保持增长

新城控股发布2022年中期报告,上半年公司实现营收428.0亿元,同比下降45.9%;实现归母净利润30.1亿元,同比下降30.1%;实现资金回笼760.3亿元,回款率达117%;整体毛利率同比提升2.29个百分点至21.9%。公司坚持“双轮驱动”战略,开发业务经营平稳,商管业务稳步扩张,在行业下行期表现出较强的韧性。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为131.2、138.5、147.1亿元,EPS分别为5.80、6.12、6.51元,当前股价对应P/E估值分别为3.5、3.3、3.1倍,维持“买入”评级。

2、开发业务低迷,土地储备充足

受到市场下行影响,公司2022上半年实现合同销售额651.6亿元,同比下降44.6%;实现合同销售面积657.2万方,同比下降39.5%,销售金额排名第14位。公司投资相对谨慎,截至6月底土储面积1.31亿方,可满足约3年的开发需求,其中在一二线城市土储占比37.1%,长三角区域三四线城市占比29.5%,布局结构较均衡。上半年公司新开工面积345.0万方,同比下降80.8%;竣工面积653.6万方,在建面积6638.8万方,已售未结面积3468.9万方,未来业绩释放可期。

3、吾悦广场经营稳健,商业运营收入增长

公司在135城实现189座吾悦广场布局,其中已开业及委托管理的吾悦广场达131座,开业面积1189.1万方,出租率96.01%,经营情况稳中向好。公司吾悦广场上半年实现租金收入43.96亿元,同比增长16.6%,物业出租毛利率达72.2%。

4、三道红线维持绿档,下半年债偿压力较小

公司上半年完成了10亿元中期票据和1亿美元优先绿色票据的发行,平均融资成本降至6.5%,剔除预收账款后的资产负债率为67.06%,净负债率48.37%,现金短债比1.06,三道红线维持绿档。2022年1-8月公司已偿还境内外公开债务103亿元,占2022年到期公开债务的82%,下半年债偿压力较小。2022H1公司经营活动产生的现金流量净额115.03亿元,较2021年同期大幅改善。

风险提示:政策调控风险,三四线城市项目去化风险,吾悦广场拓展不及预期。

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