央行逆回购操作量升至100亿元 对冲税期扰动维护流动性平稳
税期与跨月扰动叠加之下，逆回购“升量”至100亿元。人民银行24日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%与前次持平；鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放80亿元。
综合考虑税期与月末扰动等因素影响，业内人士预计，本周内资金利率波动可能加大，不过在人民银行呵护之下，周内资金面大概率维持供需均衡，隔夜资金利率保持在1.2%-1.5%之间。
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回顾上周（10.17-10.21），周一央行对5000亿元到期MLF进行等额续做，操作量超出市场预期；逆回购方面则延续每日20亿元的操作节奏，全周公开市场净回笼190亿元。当周资金利率中枢小幅走高，银行间质押式回购成交量整体回升。
具体来看，在“价”的方面，上周DR007及R007周内持续上行，至周五收盘分别报1.6726%、1.6755%，较此前一周周五上行19.75BP、6.32BP。“量”的方面，据统计，当周银行间质押式回购成交量平均值为6.77万亿元，高于此前一周的6.42万亿元。其中前四日隔夜成交量均在6万亿元上方，银行间市场杠杆率仍高于往年同期。
此外，当周MLF“等量平价”的续做模式也令部分投资者的降准预期落空，20日公布的LPR报价也与此前持平。针对后续政策走势，天风证券固收首席分析师孙彬彬预计，短期内降准概率依然较低。
“内因而言，从票据转贴现利率观察，当前信用投放依然稳健，社融弱修复叠加央行一系列结构性货币政策工具运用导致降准的必要性下降；外因考虑，外部均衡要求也导致降准的可能性下降。”孙彬彬说。
而在LPR走势方面，国海证券固收首席分析师靳毅预计，未来LPR下调，仍需要看到央行率先主动下调MLF利率。而综合考虑海外高通胀与美联储加息等因素，这一操作或会延后到明年一季度。
进入本周（10.24-10.28）后，资金面的主要影响因素将集中在缴税以及跨月扰动等方面。一是周二（25日）为本月纳税申报截止日，10月为缴税大月，税期前后资金面波动或有加大。据中信证券固定收益部测算，10月缴税规模约在1.7万亿元。
二是自周二起7天期资金可跨10月末，跨月资金需求也会显现。“税期叠加跨月需求，届时需关注央行是否会进一步提升逆回购操作量进行对冲。”有业内人士如是说。
三是政府债券方面，据中信证券固定收益部测算，本周政府债发行规模约在4100亿元，净融资额约在1300亿元，政府债发行、缴款压力均较此前一周有所下降。此外，本周还将有100亿元逆回购到期，周一至周五到期量均为20亿元，整体规模较小对资金面影响有限。
另值得一提的是，国家统计局24日发布的数据显示，前三季度，国内生产总值870269亿元，同比增长3.0%；全国CPI同比上涨2.0%，涨幅比上半年扩大0.3个百分点；全国PPI上涨5.9%，涨幅比上半年回落1.8个百分点。
截至发稿，银行间质押式回购市场短端资金利率继续小幅走高，其中，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别上行14.07BP、5.53BP、8.45BP，报1.3783%、1.7279%、1.8083%。
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