世界头条：债市日报：12月9日

债市现券期货周五（12月9日）延续弱势，银行理财赎回压力犹存，通胀数据基本符合预期对市场影响不大。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍走高，短券上行幅度更大；资金平稳偏松，隔夜回购利率小幅下行，不过仍围绕在1%上方位置。

(相关资料图)

市场人士表示，疫情防控政策边际放松和稳增长政策的持续加码，或使得当前“宽货币+稳信用”的宏观环境逐步向“宽货币+宽信用”过渡，债市逆风因素加大；但“紧货币”到来之前，收益率上行风险较为可控。

【行情跟踪】

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%；全周来看，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.10%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度更大。截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率下行1.5BP，报3.055%，10年期国债活跃券220017收益率上行1.25BP至2.915%，3年期国开活跃券220203收益率上行4.75BPs至2.8725%。

地产债多数上涨，“金科优01”涨超34%，“21碧地03”涨超10%，“21远洋01”涨近8%，“21金科03”涨超6%，“19远洋02”和“20合景04”涨超5%，“19中骏01”跌超32%，“20时代02”跌超9%。

中证转债指数收盘涨0.06%，成交额565.37亿元，本周共计跌0.41%；“N商络转”涨超25%，盘中临停；惠城转债和盛路转债均涨超7%，普利转债涨超6%，明泰转债涨逾5%；新天转债跌超4%，英联转债跌超3%，长久转债跌近2%。

【海外债市】

北美市场方面，在12月议息会议之前，美债市场投资者不断在衰退预期与激进加息之间摇摆。当地时间周四（12月8日），美债收益率盘中多数重回上行，此前有观点称美国经济只会出现温和衰退，美联储紧缩周期将很快结束。然而桥水基金创始人瑞达利欧则提出警告称，美联储可能将利率推向“非常具有破坏性”的水平，市场目前并没有反映出来这一风险。

数据显示，2年期和10年期美国国债收益率之间的差距已经扩大到80BPs。由于市场一直预计美联储将大幅加息，短期国债收益率从年初的0.73%已经升至4.33%。而美联储已将短期借款利率上调至3.75%-4%的目标区间，为2008年1月以来的最高水平。

亚洲市场方面，经过前几日的震荡调整，日债市场周五（12月9日）小幅回暖，目前物价高企加重了机构对经济衰退的担忧，部分投资者再度进场购入避险资产，收益率曲线呈现两端表现优于中间的情况。

尾盘，10年期日债收益率报0.256%，上行0.3BP，3年期和5年期收益率分别回落1BP和1.5BP。超长端品种继续保持强势，20年期和30年期报1.075%和1.4%，分别走低1.4BP和4.6BPs，各期限利率振幅稍有扩大。

目前，物价高企加重经济担忧。据《朝日新闻》报道，此前针对日本全国的100家主要企业开展的一项调查显示，46家企业就日本国内的经济景气表示“感觉处于原地踏步状态”，比5月至6月期间的调查结果增加了9家。回答“经济景气正在缓慢下行”的企业有7家。物价高涨导致个人消费低迷，人们对经济放缓的警惕感正在不断加强。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周净回笼3070亿元。

下周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元；此外，下周四（12月15日）还将有5000亿元MLF到期。

资金面方面，银行间市场周五资金平稳偏松，隔夜回购利率小幅下行，不过仍围绕在1%略上方位置，七天回购利率略涨，但供给总体无忧。本周逆回购持续净回笼，不过对市场影响较为有限，资金价格依然徘徊在相对低位，市场情绪平稳。

【机构观点】

天风固收：政策不断优化，利率持续上行，债券市场关注是否存在利空出尽和年初布局的机会与风险，建议除了借鉴参考2012年12月-2013年3月外，可以对比2020年初疫情来袭阶段市场反映与定价过程，主要是关注内在逻辑。

华创固收：岁末年初，收益率或在“弱现实”及“稳跨年”的驱动下出现下行修复；两会前后至二季度，宽信用预期加码或带动收益率上行；明年下半年，基本面再次进入宽信用政策落地效果的验证期，经济内生动能企稳的稳固程度和持续性将决定债市趋势行情。

中信固收：赎回潮或仅剩余波，二级债利差继续上行的幅度预计有限。品种特点决定二级债行情“来也匆匆，去也匆匆”，当前已经具备尝试抄底的条件。结合曲线形态判断，3年期大行二级债的性价比较高。