【财经分析】美股全年震荡下跌 2023年或迎走势转折

继今年夏季出现显著反弹后，美国股市在10月中旬至11月底再次明显反弹，但在12月份则出现走低，最新一轮反弹高点低于前一轮反弹高点，市场此前期待的圣诞行情也至今仍未出现。

由于美国货币政策转向收紧，标普500指数在2022年1月初创下历史新高后随即开始震荡走低，全年走出多轮震荡下跌行情。市场分析人士认为，由于美联储仍在收紧货币政策，而美国经济也很可能在2023年上半年出现衰退，上市公司业绩将面临更多利空，美国股市预计还将进一步下跌后才出现走势转变。

持续震荡走低

【资料图】

在美联储2022年3月中旬开始启动新一轮加息之前，美国股市在2021年年底已开始出现下跌趋势，疫情暴发后超宽松货币政策催生的牛市出现转折。从全年走势看，美股三大指数整体呈现震荡下跌趋势，至少已经经历三轮下跌，但并没有出现持续暴跌走势。这既在一定程度上给一些投资者留出“逃生”空间，也诱使一些投资者在反弹中仓促建仓遭受更多损失。

纳斯达克综合指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数分别在2022年3月7日、6月13日和9月26日跌入熊市。截至12月27日收盘时，纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数和标普500指数今年以来累跌分别为33.82%、19.66%和8.52%。

与纳斯达克综合指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数分别在2021年11月19日、2022年1月3日和2022年1月4日创下的16057.44点、4796.56点和36799.65的创纪录收盘点位相比，这三大指数收盘点位在2022年的最大跌幅分别达到35.72%、25.29%和21.94%。

由于美联储激进加息和美国国债收益率显著走高，科技股和成长股估值受到的利空打压最大，因此以科技股为主的纳斯达克综合指数在这三个指数中跌幅最大。而与实体经济更为相关的道指则表现相对较好，股市中避险资金涌入能源、必须消费品和医疗等板块也为道指带来支撑。

今年美国主要股指的涨跌与市场对美国通胀走势、美联储货币政策预期以及美国经济和就业市场表现高度相关。

得益于11月份的显著反弹，道琼斯工业平均指数在11月30日的收盘价与9月30日的收盘低点（28725.51点）相比累积上涨了20.4%，一度在技术上走出了熊市，但该指数很快继续震荡走低。

不少投资人此前预期美国股市会在年底因季节性因素而走强，并寄希望于圣诞行情的出现。但目前来看，这两个预计很可能都要落空。

美国投资银行斯迪富金融公司（Stifel）的研究显示，从2021年12月28日的盘中高点至2022年10月13日的盘中低点，标普500指数累积出现31.7%的跌幅，达到二战后13次经济衰退相关熊市平均跌幅水平。

由于该指数在以往13次熊市中最大跌幅和最小跌幅分别为58%和15%，标普500指数是否会继续走低还需要具体分析。

美国Glenmede信托公司负责投资策略的副总裁迈克尔•雷诺兹（Michael Reynolds）则认为，截至目前来看，美国股市的此次表现与以往熊市中的平均水平一致。考虑到后续可能会有进一步下跌，投资者应该继续看空风险资产。

美股仍有下跌空间

目前，主流研究机构观点认为，美国股市在未来几个月还有显著下跌空间。随着后续美联储停止加息和上市公司业绩利空在股价中得到反映，美国股市才将迎来趋势转变，但在可预见的未来并没有大幅上涨的预期。

摩根大通在12月1日发布的报告中预计，标普500指数将在2023年上半年再次测试2022年的低点。美联储货币政策的转向将刺激美国股市在2023年下半年回升，2023年年底的目标点位为4200点。

高盛集团日前在2023年展望报告中预计，标普500指数将在未来三个月下跌9%。在美联储于2023年5月结束收紧货币政策周期后，该指数将迎来反弹。由于通胀下降和失业率小幅升高，美国经济将在2023年勉强避免衰退。美联储很可能会让经济增长低于趋势增速并抑制通胀，这意味着股票估值和股价上涨将有限。

高盛集团表示，如果美国经济在2023年陷入衰退，将引发标普500指数出现约20%的下跌。

美国银行证券公司美国股市和量化策略负责人萨维塔•萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）表示，美国股市从未在经济衰退之前触底过，而美国银行经济学家预计美国将从2023年一季度开始进入经济衰退，这显示美国股市尚未触底。虽然标普500指数已经从峰值累积下跌了18%，但美联储激进加息可能让美国经济陷入衰退，相信近期股市投资者仍将面临更多痛苦。

萨勃拉曼尼亚说，美国股市通常在经济衰退结束前大约半年触底，而美国经济衰退预计在2023年3季度后结束，这显示美国股市可能在2023年年中触底。标普500指数在明年年中可能跌至3400点下方。

美国银行全球研究部预计，2023年标普500指数成分公司每股盈利合计将为200美元，比2022年下降9%，而市场上使用从下至上研究方法的分析师预计该指数成分公司明年盈利合计将增长5%。近期，企业每股盈利预期的下调很可能给股市投资者带来痛苦。

在瑞银集团11月17日发布的2023年展望报告中，瑞银财富管理全球总裁兼瑞银集团欧洲、中东和非洲总裁伊克巴尔•可汗（Iqbal Khan）表示，2023年将迎来“转折之年”，通胀压力将开始减轻，央行将从收紧转向放松货币政策，经济将达到谷底并回升。

瑞银集团2023年展望报告预计，在可能性为50%的基准预测情形下，通胀的回落将使得美联储在2023年一季度完成加息周期。到2023年年底，美国通胀很可能会足以接近2%的目标，从而让美联储考虑降息。美国经济增长放缓，但仍将扩张。鉴于强劲的增长动能和货币政策的延迟效应，美国经济活动的低谷很可能会较晚出现。对通胀和加息的担忧以及经济增长放缓的预期依然让股市充满波动并面临压力，风险回报仍然对股市不利，标普500指数在2023年6月底预计为3700点。

以萨勃拉曼尼亚为首的研究团队在11月22日发布的2023年展望报告中表示，标普500指数2023年年底的目标价为4000点。在乐观预测情形和悲观情形下，标普500指数到2023年年底的目标点位分别为4600点和3000点。