债市日报：1月20日

虎年最后一个交易日，债市周五（1月20日）期现券窄幅波动，单日成交清淡，主要利率债收益率多数上行，国债期货在平盘附近整理。早间公布的1月LPR报价连续5个月持稳，央行为维护春节前流动性平稳继续大额逆回购，单周净投放超2万亿，创历史新高。

市场观点称，央行仍保持一定投放强度，保证了流动性平稳度过跨节考验，在有限的成交中短券表现稍强；春节后马上将迎来月末，时点压力叠加逆回购到期回笼，资金面仍存在不确定性，届时要看央行回收资金的节奏。当前复苏逻辑主导下，长假归来后债市仍面临较大不确定性。

【行情跟踪】

(资料图片仅供参考)

春节前最后一个交易日，国债期货维持窄幅震荡，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约持平。

银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开活跃券220220收益率上行1.75BP至3.085%，10年期国债活跃券220025收益率上行1BP，现报2.9225%，5年期国开活跃券220208收益率上行1.25BP，报2.88%。

中证转债指数涨0.52%，连涨7日，收盘创3个月新高。个券多数上涨，华源转债涨超8%，上能转债、龙净转债、斯莱转债、鼎胜转债涨超4%。跌幅方面，瑞达转债、横河转债跌超2%，银轮转债、盛路转债、洁美转债跌超1%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债市场周五全线走强，早间公布的通胀数据延续高企，但对债市交投并未有明显扰动，市场继续消化本周的利率决议，机构重新交投未来一段时间的宽松预期。

截至20日尾盘，10年期日债收益率报0.368%，下行3.1BPs，3年期和5年期日债收益率分别下行1.8BP和3.4BPs，报0.01%和0.188%。超长端品种同步走强，20年期和30年期日债收益率分别报1.275%和1.542%，下行5.8BPs和0.9BP。

日本内务省20日公布的数据显示，日本12月份消费者价格（不含生鲜食品）较上年同期上涨4%。这是自1981年以来的最高纪录，与分析师的预期相符。日本物价的加速增长，主要是由于能源和加工食品成本的进一步上涨。此外，剔除了生鲜和能源在内的核心通胀率也自1991年以来首次达到3%，表明即便不考虑石油和天然气成本上升，日本物价也已经普遍上涨。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月20日以利率招标方式开展620亿元7天期和3190亿元14天期逆回购操作，中标利率分别2.0%、2.15%，均与此前持平。

数据显示，今日550亿元逆回购到期，因此当日净投放3260亿元。本周央行共开展7790亿元1年期中期借贷便利（MLF）以及16080亿元14天期和5470亿元7天期逆回购操作，同时有7000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1890亿元7天期逆回购到期，当周实现净投放20450亿元，单周净投放金额创历史新高。

资金面方面，节前最后一个交易日，非银机构跨春节资金成交以14天期居多，以信用债为抵押价格集中在2.4%附近。Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行17.8BPs报1.834%，7天期下行29.3BPs报1.988%，14天期下行46.4BPs报2.293%，1个月期上行0.3BPs报2.294%。

此外，早间公布的1月LPR报价连续5个月持稳，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。2022年，我国LPR已经下降3次，贷款利率处于相对较低的水平。近期，人民币兑美元汇率走强。LPR保持不变，有助于进一步促进人民币汇率保持基本稳定。

【机构观点】

财信证券：受资金面趋紧和央行公开市场操作影响，本周债市利率上行，此外经济基本面改善预期、稳地产政策加码进一步加大了债市的波动。现阶段，地产利好政策加码、经济复苏预期以及股市开门红对债市构成一定冲击，如果利率出现一定程度上行，仍然可以加大配置的力度。此外，近期可关注央行节前OMO操作情况，以及关注LPR调降的可能。

中信固收：一季度经济恢复得到确认后政策可能出现更多变化，今年资产配置的胜负手或在二季度以后；当前债市仍处在经济基本面恢复和流动性宽松预期的两方拉锯之下，若未出现流动性环境的明确收紧，则长端利率的上行空间有限。