太平洋:给予金新农买入评级,目标价位9.32元

证券之星
2022-11-01 08:28:27


(相关资料图)

太平洋证券股份有限公司程晓东近期对金新农(002548)进行研究并发布了研究报告《季报点评:养殖业务量增价涨,助力单3季度业绩扭亏为盈》,本报告对金新农给出买入评级,认为其目标价位为9.32元,当前股价为5.6元,预期上涨幅度为66.43%。

金新农

事件:公司近日发布2022年3季报。前3季度,实现营收30.3亿元,同减18.05%;归母净利-3820.89万元,去年同期-2.92亿元;扣非后归母净利-1.44亿元,去年同期-1.48亿元。单3季度,实现营收10.98亿元,同增1.78%;归母净利1.46亿元,同增144.07%;扣非后归母净利3498.67万元,同增216.4%。点评如下:

养殖业务量增价涨,单3季度盈利大幅上升。上半年,养殖业务出栏生猪66.96万头,同增48.43%;但由于猪价低迷,出现亏损。进入3季度,猪价大幅上涨,带动养殖业务扭亏为盈。单3季度,出栏生猪28.51万头,同增65.37%;实现净利润5812万元。截至3季度末,固定资产和在建工程账面价值之和为24.88亿元,较上年同期增长20.65%,主要系种猪场建设项目完工转固。新增产能的释放有利于明年生猪出栏量的增长。

饲料业务平稳发展。前3季度,饲料业务实现收入16亿元,在总营收中占比53%,实现归母净利润5300万元。单3季度,饲料业务实现归母净利润2495万元,单吨盈利约166元。

管理提升,控费成效显著。2022年,公司通过调整组织架构、关停低效养殖场、以及对各子公司进行薪酬总额差异化管理,提升人均效能等措施,来精简组织提高效率,改善内部管理运营,控制费用。前3季度,公司管理费用、销售费用和研发费用合计为24710.49万元,同比下降44.37%。

盈利预测与投资建议。进入10月份,猪价突破前期20-24元/公斤的盘整区间,进一步摸高至29-30元/公斤,近期有所回调。从前期产能变化角度,我们预计,猪价4季度仍将震荡上涨。受益于此,公司养殖业务盈利水平有望继续上升。考虑到原料价格持续上涨的影响,略微下调盈利预测,预计公司22/23年归母净利润1.04/5.01亿元,对应PE为7.6/12.15倍,维持“买入”评级。

风险提示:鸡价4季度涨幅不及预期,鸡肉产能释放不及预期

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,金新农行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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