天天视点!东吴证券:给予杭可科技买入评级

证券之星
2022-10-31 20:26:32

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对杭可科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:业绩符合预期,Q3盈利能力显著回升》,本报告对杭可科技给出买入评级,当前股价为50.05元。

杭可科技(688006)

事件:2022年10月27日晚公司发布2022年三季报。


(资料图片)

投资要点

业绩符合预期,Q3验收影响环比有所下滑:杭可科技2022前三季度实现营收27.7亿元,同比+57%,归母净利润3.8亿元,同比+60%。Q3单季营收8.1亿元,同比+18%,环比-30%,归母净利润1.4亿元,同比+24%,环比-6.2%,主要系疫情影响部分验收使得环比有所下滑,其中股份支付费用为4000万元,剔除股份支付费用后影响后的归母净利润为1.8亿元,同比+38%,环比-10%。

盈利能力迎拐点,Q3剔除股份支付费用影响后的净利率达22%:2022前三季度综合毛利率为33.2%,同比+3.1pct,净利率为13.7%,同比+0.2pct,期间费用率为15.7%,同比-0.5pct,其中销售费用率为2.7%,同比-0.4pct,管理费用率(含研发)15.4%,同比+3.5pct,财务费用率为-2.4%,同比-3.6pct。Q3单季毛利率为39.2%,同比+6.5pct,环比+8.3pct,净利率为17.0%,同比+0.8pct,环比+4.3pct,剔除股份支付费用影响后的净利率为22.0%,相较于2021Q3剔除股份支付费用影响后的净利率18.9%同比增长3.1pct,相较于2022Q2剔除股份支付费用影响后的净利率17.1%环比增长5.0pct,盈利能力提升的原因包括2021年公司订单质量改善、外协减少使得成本控制能力更强、外资客户占比回升等。

存货&合同负债高增,经营活动现金流净额良好:截至2022Q3末公司合同负债为14.1亿元,同比+87%,存货为18.7亿元,同比+54%,表明公司订单充足,2022年前三季度新签订单55亿元,其中海外订单约为35亿元,占比超60%。经营活动现金流净额表现良好,2022前三季度经营活动净现金流为7.1亿元,同比+199.6%,其中Q3单季为3.8亿元,同比+336%。

国内外动力电池厂扩产加速,杭可科技将充分受益:(1)国外:随着SK、LG等国外动力电池厂积极扩产,杭可作为核心设备商将充分受益,海外子公司杭可已有完整布局,2022年公司将紧跟大客户疫情之后在海外扩产的节奏,重启海外布局,重点布局欧洲、美国,具体包括扩建波兰工厂、设立德国工厂;在日韩分公司成立研发公司;在美国建立设备制造工厂。(2)国内:杭可科技已与国内比亚迪(002594)、亿纬锂能(300014)、国轩高科(002074)等电池厂达成紧密合作,随着国内大规模锂电设备招标逐步开启,杭可将充分受益。

盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们下调公司2022-2024年归母净利润为5.88(前值6.69,下调12%)/9.78(前值15.14,下调35%)/13.66(前值21.01,下调35%)亿元,当前股价对应动态PE34/20/15倍,维持“买入”评级

风险提示:下游电池厂扩产不及预期,竞争格局恶化。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券王昆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为37.51%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.43亿,根据现价换算的预测PE为31.28。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为62.89。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,杭可科技(688006)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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