下游液晶显示面板和集成电路产业的国产化进程持续推进 产业链正逐步向国内转移

核心观点：建议关注电子化学品板块。本周同花顺电子化学品指数上涨 3.57%，本月上涨 5.01%;其中，湿电子化学品主要应用于集成电路、平板显示、太阳能电池、LED、PCB 等行业，分为通用(占比超 85%)和功能性两大类，通用湿电子化学品包括电子级的双氧水、酸类(硫酸、氢氟酸、盐酸酸)、碱类(氨水、KOH、NaOH)、有机溶剂、刻蚀液等，功能性的主要是光刻胶配套试剂剥离液、显影液、刻蚀液、清洗液等。政策驱动叠加技术进步，下游液晶显示面板和集成电路产业的国产化进程持续推进，产业链正逐步向国内转移，国产替代空间广阔;同时国内疫后经济复苏，终端需求正加速回暖，半导体和显示面板产业重回上升通道，我国湿电子化学品市场空间有望进一步打开。当前我国高性能湿电子化学品供应不足，在半导体等高端应用领域的产品品质和海外老牌化工企业仍存在一定差距，市场集中度相对较低，行业尚处成长期，具有一定的技术门槛、进入壁垒和较高的更新换代频率。建议关注湿电子化学品业务已成规模，市占率不断提升，且自主研发技术持续突破，产品品质优化的龙头企业。

锂：产量增加，价格延续下跌。供应端，本周国内碳酸锂产量增加，天气转暖，盐湖碳酸锂产量增加，除了江西地区部分锂矿在两会期间常规性停产外，多数锂辉石和云母冶炼企业产能持续爬坡。需求方面，2 月终端需求已出现明显回暖，但市场尚处淡季，预期仍显悲观，恢复尚需时间。 受 2022 年末补贴全面退坡引起的抢装潮和汽车销售淡季影响，预计 23 年一季度终端新能源汽车市场表现较为疲软，导致动力电池产量也呈下行趋势，整体需求不佳，下游刚需采购为主，沿产业链向上传导，市场需求难以拉动锂盐价格上升，叠加2023 年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，因 此目前市场对锂盐价格的走势预期较为悲观，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具体需重点关注 2023Q2 终端需求的恢复情况和 2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。

钴镍：成本小幅上行，钴盐价格上涨。本周硫酸钴价格周涨 0.05 万元/吨，产量与上周持平。终端动力三元电池和消费电池需求暂 无增量，恢复力度相对较小。短期由于国内钴中间品价格稳中上调，原料成本小幅上行支撑钴盐价格，但全年供给过剩的局面仍难改变。硫酸镍终端需求支撑不足，价格弱势运行。本周硫酸镍市场供应稳定，多数企业仍主要以更具经济性的 MHP 和高冰镍作为原料生产硫酸镍;前驱体一体化企业自产比例不断提高，原料采购需求小幅上行，但整体市场需求支撑仍显不足。

稀土磁材：原矿供应稳定，价格下行调整。终端需求尚待进一步复苏，稀土氧化物价格均有所下调。短期受基本面扰动，价格震荡运行，原矿供应相对稳定，供应方面暂无增产计划;长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑;加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023 年稀土指标增速有望放缓，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好 2023 年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。

碳纤维：原料价格维稳，下游需求有所回升。原料端，本周丙烯腈价格稳价盘整，碳纤维成本面保持稳定，原丝价格始终处于高位，保持紧平衡状态，碳纤维厂家多履行长单采购。供应方面，大型企业产量稳定，市场整体供应变化不大。需求方面，终端需求有所回转，部分风电大厂入市买入，体育器材行业也少量拿货，市场需求有望触底反弹。长期来看，碳纤维的供需结构预期将有所改善，其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖;制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛;今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。

EVA&POE 树脂：市场价格稳中上调，光伏级 EVA 需求尚可。本周国内 EVA 市场价格为 17700 元/吨，较上周价格上调 300元/吨，POE 价格维稳。供应方面，国内 EVA 个别生产企业装置停车检修，其余装置正常运行，整体供应相对稳定。需求端，下游光伏级 EVA 需求支撑，其他发泡料、电缆料 EVA 下游需求稍有恢复。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA 和 POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足;POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将 持续性短缺，价格或将高位维稳。新型 N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为 2023-2024 年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。

投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1)稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2)钼：受海外供给地突发事件因素影响 ，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3)锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军 用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1)碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2)POE 光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型 TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材 POE 类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局 POE 的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3)POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料 POE 树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局 POE 树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入 POE 粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。